侃股：个股的流动性和投资风险成反比

A股个股流动性呈现明显差异，活跃的个股日成交金额高达数十亿元甚至超百亿元，但流动性差的个股日成交金额仅几十万元。流动性越好的股票，投资价值越合理，投资风险越低，流动性差的个股，则更容易被股价操纵，投资风险较大。

个股的流动性通俗而言就是单日成交的金额。以最近的交易日5月31日为例，考虑流动性差异，暂剔除北交所的个股后，沪深市场上日成交金额不足2000万元的股票有763只，其中成交金额不足千万的个股有154只，这些都可以看做是流动性差的个股。而当日成交金额排名前三的分别为比亚迪(002594)、赛力斯和贵州茅台(600519)，对应的成交金额分别为42.64亿元、41.2亿元、36.18亿元。

交投热情的巨大差异，很大程度上代表着市场对个股的投资情绪以及价值认可。通常来说，流动性较差的个股包括三大类。

第一类是正在退市整理期或者濒临退市风险的股票，这些股票基本丧失了投资价值，成交量低迷也在情理之中。

第二类是重大问题股或者垃圾股。虽然尚未触发退市预警，但此类股票负面问题缠身，随时可能出现业绩爆雷或者其他利空风险，潜在的投资风险吓退了绝大部分投资者。

第三类则是基本面一般的中小盘股。这些股票虽然经营一切正常，但业绩表现平平，且所处行业发展前景一般，缺乏投资溢价的预期和想象力，难以获得更高的市场关注度。

在市场优胜劣汰规律的作用下，流动性差的个股，长此以往会被投资者进一步边缘化，越没有流动性，投资价值越不被认可，股价进一步走低，引发新的看空情绪，陷入一种无解的空头市场循环。

尤其在注册制之后，价值投资理念深入人心，仅凭投机热情支撑估值的个股相继价值回归，投机情绪退潮之后，个股的流动性大幅降低，其实是回归理性的一种表现。

流动性差的个股不仅缺乏投资价值，还可能面临更高的操纵股价风险。对于日成交金额不活跃的个股而言，很容易被别有用心的投机资金当做股价操纵的对象。经过精心的布局和操盘，这些流动性差的个股很容易被当做投机炒作割韭菜的标的。

尤其需要注意的是，在公司基本面及行业基本面没有超预期改善的情况下，对于突然活跃的流动性差的个股要格外警惕，背后很可能涉嫌股价操纵，投资者稍有不慎追高入局，如果不能及时出局，很可能遭受巨大的投资损失。

整体而言，流动性越高，市场上多空双方的博弈越充分，导致个股的估值定价也更为准确和坚实。那些常年日成交金额排名靠前的个股，除了盘子本身较大以外，要么是业绩稳定的绩优股，要么是有较好发展前景的潜在优质股。正是出于对他们投资价值的正面考量，才会引发交投热情的火爆。

北京商报评论员 周科竞