天风证券：维持李宁“买入”评级 科技创新为品牌成长主线

　　天风证券发布研究报告称，维持李宁（02331）“买入”评级，预计24-26年收入分别为293亿人民币、321亿人民币、350亿人民币，归母净利分别为34亿人民币、39亿人民币、44亿人民币，EPS分别为1.3人民币/股、1.5人民币/股、1.7人民币/股。公司聚焦“单品牌、多品类、多渠道”策略，持续强化品牌专业运动产品布局，进一步提升零售运营能力及渠道效率。

　　报告中称，公司长期致力于研发创新投入，专注于鞋类科技的迭代与提升。李宁碳核芯助力系统打破常规中底设计，引入创新的“全掌䨻”与均衡型板一体成型工艺。这一进步不但提升减震回弹效率，还增强运动时的推进力，大幅度改善赛场上的实战表现。此外，公司升级后的全掌GCU地面控制系统，其耐磨有效提高70%，干燥环境下和潮湿环境下的止滑能力分别提升8%及30%，让运动员更为从容应对篮球运动中的急启和急停的情况。

　　同时，“SAS同步协调系统”及“独立未来EVA系统”也完成优化并更广泛地运用于篮球鞋产品线中，有效提升运动过程中的动态贴合度，增强对多变节奏的应对能力，并通过稳定的支撑力保护足弓，进一步增强对运动员的专业保护。此外，公司成功推出更轻弹的“ComfoamPlus”及重量更轻的“ComfoamLite”配方，大幅度减低鞋的整体重量并提升穿着舒适度。同时，公司研发具有吸湿速乾功能的专业产品，包括领先行业具速乾功能的纱线织造面料，先应用在跑步、训练功能上衣上，及后应用延伸至全品类产品的包括运动上衣、运动裤、运动毛巾等，全面实现了纱线科技平台应用矩阵。