东京通胀上行+零售销售额超预期 日本央行加息大门继续敞开

　　东京5月份通胀加速，使得日本央行在未来几个月考虑加息的可能性基本保持在轨道上，尽管日本经济继续显示出疲软迹象。日本内务省周五公布的数据显示，日本首都东京5月份剔除生鲜食品的消费者价格上涨1.9%，这一结果与经济学家的普遍预期相符，在4月份通胀下行至1.6%后转向上行，主要是由与可再生能源附加费相关的公用事业成本所推动，日本4月份零售销售额环比增速则高于预期。虽然这一最新通胀数据与日本央行锚定的2%略有差距，但是分析师普遍认为随着减税从6月开始以及一些补贴结束，通胀将明显回升。

　　东京的通胀数据通常是反映全日本通胀趋势的领先指标。这表明，下个月公布的全日本通胀数据可能将出现类似的加速增长趋势。目前，日本首都通货膨胀率低于全国平均水平，这主要是因为东京政府出台了教育支援措施。

　　来自大和证券的首席市场经济学家Mari Iwashita表示：“随着减税从6月开始，政府公用事业补贴结束，我们需要看看这将如何影响价格和消费。一些分析师预计，由于日元疲软的影响，日本央行将比预期更早加息，但我仍然预计日本央行将在10月采取行动，我相信官员们不会着急。”

　　周五公布的另一项数据显示，4月份日本工业产出数据低于预期。在劳动力市场，日本失业率稳定在2.6%，职位空缺与求职者之间的比例小幅下降。日本劳动力市场仍然相对吃紧，这可能导致未来工资和物价上涨。

　　周五公布的数据表明，市场对日本央行在3月份取消负利率后下一步加息行动的可能时机越来越感兴趣。物价稳步增长趋势的其他证据可能会让日本央行相信，工资和物价之间的良性循环已经出现，从而鼓励其考虑今年第二次加息。

　　日本央行行长植田和男在周一曾表示，日本有逐步加息的空间，并指出日本经济已经摆脱了将0%的物价涨幅视为常态的常规思维模式。日本央行管委会将于6月14日发布下一次的政策利率决定。

　　“东京的数据显示，5月份全国核心CPI通胀率可能将攀升至接近3%。这将为日本央行提供有利的前景，该行似乎决心使其政策正常化。”Bloomberg Economics经济学家Taro Kimura表示。

　　剔除新鲜食品和能源价格的更深层次东京通胀趋势衡量指标则放缓至1.7%，而经济学家普遍预期为1.8%。服务价格上涨0.7%，上月则为0.8%，主要原因是东京方面的教育补贴继续给服务价格带来压力。

　　周五公布的其他数据则为日本经济提供了好坏参半的信号。日本经济产业省表示，日本4月份零售销售额环比增长1.2%，高于0.6%的经济学家普遍预期。4月零售销售额同比则增长2.4%，高于3月份经过下调修正后的1.1%增幅，并超过经济学家预测的1.9%增幅。另一方面，根据经济产业省的另一份报告，工业产出较3月份微幅下降0.1%，低于增长1.5%的经济学家普遍预期。

　　生产数据的不稳定与经济表现的不稳定相符。在周一发布的月度评估报告中，日本政府维持了经济正以温和步伐复苏的观点，尽管仍有一些疲弱之处。

　　与此同时，事实证明日本的通胀数据越来越难以解读。逐步取消部分能源等公用事业补贴以及增加对电力的可再生能源征税，这些政策因素将继续掩盖通胀势头的真实强度。

　　日本政府正在逐步取消对消费者电费和煤气费的补贴措施，这些补贴幅度一度高达20%。经济学家们预计，公用事业补贴的终止，预计将在今年夏季将日本的通胀率推高至3%。

　　从5月份开始，日本政府还将可再生能源附加费提高了约2.5倍，至每千瓦时3.49日元。这是日本整体电价较上年同期上涨13%的主要原因之一。

　　日本物价的另一个上行风险则是日元的持续疲软。上个月，美元兑日元时隔34年首次突破了160日元这一历史性的关口，意味着日元加速编制，因此有人担心这将导致日本进口成本家居上升。预计晚些时候公布的数据将证实，日本当局在过去一个月里曾两次出手干预以支撑日元汇率。

　　近日，日元汇率贬值不仅体现在美元兑日元走势在今年一度狂飙至34年来的最高点（意味着日元暴跌），英镑兑日元走势也在不断创下阶段性的历史高位，近日日元对于英镑的汇率一度跌至近16年来的最低水平，意味着英镑兑日元（英镑/日元）创下近16年最高点。

　　“由于日元汇率此前在负利率政策的刺激之下长期疲软，人们长期痴迷于套利交易，”来自野村国际的10国集团现货交易伦敦主管Antony Foster表示。“即使日本央行确实在6月份选择加息——我们预计会小幅加息25个基点，然后在今年晚些时候进一步加息，这种套利交易仍将存在，因此市场将非常不愿意做多日元。”

　　在本月早些时候与日本首相岸田文雄会晤后，日本央行行长植田和男在谈到外汇市场时加强了措辞，暗示如果汇率影响到通胀，日本将更愿意采取行动。

　　鉴于企业可能将很快开始通过涨价将不断上涨的劳动力成本以及汇率成本转嫁给消费者，价格上涨的压力可能会持续一段时间。

　　在今年企业与日本最大规模工会联盟之间的谈判中，一些日本工人赢得了5%以上的加薪，这将是近30年来的最大涨幅。

　　“总体而言，今天的数据可能不会改变日本央行对经济和通胀的评估，”Dai-Ichi Life Research Institute高级执行经济学家Yoshiki Shinke表示。“这些数据不太令人感到鼓舞，但也不太令人失望。日本央行可能会认为，需要更多数据来检验经济状况。”