诺安债市点评：国债供给落地，市场转向震荡

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　　来源：诺安理财狮

　　【债市回顾】

　　本周央行公开市场omo净回笼20亿，全周净投放680亿（含国库现金定存）。尽管到了税期，但银行间流动性非常宽裕，资金价格也很低。多空消息影响市场风险偏好，全周来看债券收益率小幅震荡。一方面，近期地产政策密集出台（降首付比例、降公积金利率、取消贷款利率下限、央行设立3000亿再贷款、以旧换新多地跟进等），有利于市场风险偏好的修复，对债市形成一定压力。但另一方面，资金面实在非常宽松，债市依然资产荒，叠加市场避险交易，对债市还是友好。因此全周来看，收益率小幅震荡。

　　【本周要闻】

　　l5月17日，地产政策利好密集释放：保交楼会议明确支持存量房收储；央行设立3000亿元保障型住房再贷款；央行推出“房贷利率+首付比例+公积金贷款”放松组合拳。央行宣布取消全国层面首套房和二套房贷利率下限、首套/二套房首付下限降至15%/25%、下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。多城市跟进。

　　l中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均维持不变。

　　l财政部、央行5月22日以利率招标方式进行了1个月期2024年中央国库现金管理商业银行定期存款（五期）招投标，中标总量700亿元，中标利率2.28%。

　　l5月23日至24日，中国人民解放军东部战区组织战区陆军、海军、空军、火箭军等兵力，位台岛周边开展“联合利剑—2024A”演习。

　　【债市展望】

　　一方面，基本面大逻辑还是新旧动能切换、经济波浪式修复，地产政策效果仍待观察，经济基本面对债市整体还是有利，短期关注基本面修复是否超预期。另一方面，收益率曲线的绝对位置及利差水平都很低，短端利率进一步下行才能打开长端空间。尽管经济基本面要求宽松的货币环境，但短端收益率已经较低，未来随着供给增加，季末不排除会有扰动。因此短期来看，收益率可能维持震荡或小幅调整，长端波动可能持续放大。策略方面，目前曲线及利差都比较低，追涨性价比不高，建议组合维持中性杠杆久期，保持资产流动性。