宏观政策火力全开，黑色品种刷新反弹高点

　　来源：华闻期货

　　宏观利好政策接踵而出，刺激市场乐观情绪洋溢，支撑今日黑色系全线上扬，黑链指数创下4月初反弹以来新高，并触及2024年1月4日高点151.75。焦煤、焦炭以及铁矿石等原料端品种强势领涨，双焦收盘均涨超4%；螺纹钢与热卷均获支撑走高，双双收涨超1%。

　　尽管钢厂落实了首轮焦炭价格下调，但国内房地产利好政策提振了市场情绪，成材价格强劲上涨，钢厂复产积极性较高，从而带动了双焦期货价格的反弹。焦煤主力合约盘中涨幅逼近5%，并一度突破1800元关口，最终收盘上涨4.26%，收报1799.5元，日线录得五连阳走势；焦炭主力合约涨势强劲，收盘涨4.62%，收报2354元，日线录得六连阳走势。

　　华闻期货投研团队表示，从消息面上看，政策稳地产决心增强，利好措施密集释放，叠加超长期国债等财政发力手段，需求预期好转。钢材需求韧性好于预期，供给恢复后库存依然维持正常去化水平，淡季担忧有所弱化，在成材端产业矛盾没有显性化的情况下，想要炉料成本坍塌也很难。

　　从供给端上看，双焦产量环比回升，但依旧处于偏低水平，蒙煤通关维持偏高水平。另外，焦企盈利情况明显改善，独立焦企产能利用率续增至72.01%，焦炭日均产量增加至66.31万吨创4个月高位。焦炭综合库存水平环比下降，仍较去年同期降逾9%。（来源：华闻期货研报）

　　不过，昨日河北、山东等地主流钢厂对焦炭采购价提出下调，降幅为100-110元/吨，焦炭首轮提降落地。港口焦炭工厂平仓价下跌100-110元/吨，贸易出库价已经提前回落，仅微跌10元至1950元/吨。前期原料端炼焦煤价格的下跌，致使焦炭成本支撑逐渐减弱，焦企利润较为可观，不少企业对于后市仍持两轮下降的看法。（来源：文华财经）

　　短期来看，华闻期货投研团队指出，焦煤供应增量大于需求，符合市场预期，盘面充分交易山西煤矿复产消息后阶段性反弹，但现货端焦炭首轮提降快速落地，分歧较大，短期双焦宽幅震荡等待现货价格方向指引。

　　铁矿石方面，受积极宏观政策提振刺激，铁矿石期货今日再次走强，主力合约盘中一度涨超3%，触及日内高点925.5元，收盘上涨2.73%，收报921元，日线录得五连阳走势。

　　华闻期货投研团队表示，铁矿石今日走势较强并创出本轮反弹新高。当前，钢厂复产进度加快，铁水产量持续回升，铁矿需求保持旺盛状态。加之下游需求改善预期增强，进一步提振了铁矿需求预期。供应端，铁矿发运量保持在高位水平，供应增长趋势较为稳定，库存处于高位。整体来看，当前铁矿供需两旺，政策预期影响较强，对铁矿价格形成较强的支撑和驱动作用。

　　Navigate Commodities董事总经理阿蒂拉·威德内尔 （Atilla Widnell） 表示，“铁矿石价格和中国更广泛的工业金属综合体中仍然存在很多虚高预期，这些价格受到最近几轮房地产行业相关支持计划带来的乐观和积极情绪的支撑。虽然这些措施支持房价，并将解决库存过剩造成的问题，但我们认为这不会成为建筑活动和相关钢铁需求的灵丹妙药。”（来源：Reuters）

　　一位交易员表示，铜与黄金等其他金属本周早些时候均攀升至历史新高，这提振了黑色系的交易情绪。由于上周针对房地产连续出台的利好政策，黑色系获得了强劲的上涨动能。不过，由于中国钢厂的利润率仍处于负值区域，当钢厂开始向供应商发起反击时，原材料价格可能会快就会下跌。（来源：Reuters）

　　钢材期货方面，受房地产政策以及积极市场情绪提振，螺纹钢与热卷期货双双上涨，螺纹钢主力合约突破3800元，收盘上涨1.71%，盘中创下本轮反弹新高3814元；热卷主力合约亦创下本轮反弹新高3926元，收盘上涨1.19%，收报3910元。

　　楼市新政相对“激进”的落实，使钢材市场信心回升，且价格逐步回归涨势。上海级抗震螺纹价格上涨40元至3750元/吨，上海热卷价格上涨30元至3890元，5月22日，唐山钢坯价格日内两次上调累计30元，报3550元，废钢市场看涨增多，沙钢废钢采购价上调50元至2850元，高于去年同期。（来源：文华财经）

　　继上周钢材表观需求增加之后，今日钢谷网数据显示，全国建筑钢材表观需求继续增加17.48万吨至487.64万吨，全国热轧表观需求小幅增加2.46万吨至232.49万吨，库存下降及表观需求增加也进一步助涨市场情绪。下游成材去库良好，钢厂复产积极性较好，铁水增量延续提振原料端，对钢价形成正向反馈。新湖期货评论认为，当前宏观利好情绪支撑盘面价格，基本面没有多大变化，关注宏观情绪何时降温。（来源：文华财经）

　　关注美联储5月会议纪要

　　美联储5月政策会议的会议纪要将于背景时间周四凌晨2点公布，而FOMC官员本周也接连针对经济与货币政策前景发表演讲，投资者以期从中找寻到更多有关未来货币政策的线索。

　　周二（5月21日）包括美联储理事沃勒（Christopher Waller）、亚特兰大联储主席波斯提克（Raphael Bostic）等多位美联储官员表示，谨慎的做法是，美联储再等几个月，以确保通胀能够真正回到2%的目标，然后再开始降息。

　　自去年7月以来，美联储一直将联邦基准利率维持在5.25%-5.50%的范围内，并受到1月份至3月份强于预期的通胀数据的打击。此前大多数美联储官员都支持主席鲍威尔，倾向于鹰派，并对通胀对未来决策的影响表示担忧。

　　市场预计，如果本周美联储更多官员继续坚持利率将“更高更久”的言论，美元可能会收复近期的部分失地，美债收益率也可能小幅走高，金银或承压。（来源：Reuters）

　　胡万斌 投资咨询编号：Z0017192