专题：聚焦美股2024年第一季度财报
理想汽车（NASDAQ：LI；HKEX： 2015）今日发布了截至3月31日的2024年第一季度财报：总营收为256亿元，同比增长36.4%，环比下滑38.6% 。净利润为5.911亿元，同比下滑36.7%，环比下滑89.7%。不按美国通用会计准则，净利润为13亿元，同比下滑9.7%，环比下滑72.2%。
财报发布后，理想汽车管理层召开电话会议，理想汽车董事长兼CEO李想、CFO李铁、总裁马东辉以及高级副总裁邹良军参加会议并回答了分析师提问。
以下为本次电话会议分析师问答环节主要内容：
德意志银行分析师Bin Wang：我有两个问题，第一个关于销量，第二个关于毛利率。
首先，销量方面，我们看到二季度只有10.5到11万，这似乎意味着下半年的销量需要超过36万，也就是每个月要有6万台。目前，我们看到理想MEGA销量并不高， 理想M9（的推出时间）可能也会比较晚。也就是说，目前理想的增程产品在下半年可能每个月销量要达到6万台。我想请问管理层计划如何实现6万台增程产品的月销量？如果届时实现（6万台）有压力的话，管理层是否会通过继续降价来实现目标？还是说理想会更注重利润？
我的第二个问题有关毛利率。管理层之前给出过指引，大概是全年20%的毛利。如果接下来还会维持上述指引的话，我的问题是，在价格下调之后，管理层认为会有哪些因素使得理想下半年仍可以实现20%的毛利率？如果销量达到6万台的话，届时是否会形成规模效应？还是说会有其他的一些正面因素？
邹良军：理想L6系列一经推出，其优秀的产品力与定价便得到了用户的广泛认可。在4月18日至5月5日首发销售期间，理想L6累计订单量超过41000台，可以说表现非常出色。首发期后的L6订单量也保持了强劲的增长势头。此外，在我们调整了理想L7、L8、L9的定价策略后，这些车型的订单量也在持续改善。
总而言之，目前理想汽车的产品销量趋势正逐步改善，我们对未来月销量的持续提升持乐观态度。
李铁：在经历了一季度，特别是3月1日以来的严峻挑战后，正如前面李想所言，我们认为现阶段最重要的工作在于恢复产品销量。我相信这也是公司所有人最关心的问题之一。众所周知，汽车行业有非常明显的规模经济效应。随着产品销量的回暖，我相信毛利率压力将逐渐缓解。此外，随着理想L6的推出，我们的产品结构也在不断优化，这同样会对毛利率带来影响。另外，我们还通过一系列决策提高了公司的组织效率，此举同样有助于毛利恢复。但有一点我想提醒大家的是，考虑到三月份我们经历的严峻挑战，我认为二季度将成为公司今年经历的最艰难的季度。
摩根士丹利分析师Tim Hsiao：我有一个跟进问题。刚才李想提到说今年的市场格局竞争是恶化的，我们也看到友商产品降价和新品的迭代速度在加快。除了我们目前在三、四月份看到的2024年改款车型发布和价格调整之外，下半年理想在营销策略方面是否还会有进一步提升空间？管理层是否会在合理范围之内，不管是通过降价还是提升配置来增加产品竞争力？而且，除了理想L6之外，对于理想L7、L8、L9以及下半年的M系列，管理层是不是也有可能会通过诸如提升配置或降价的方式，确保销量能够再上一个台阶？
李想：在价格策略上，四月份调整后的产品定价是非常超值的，消费者也是认可的。目前理想L7、L8、L9的新增订单量每周都在持续增长，所以公司目前没有任何降价的计划。
另一方面，关于毛利。我们认为作为一个健康的企业，销量和毛利率是两个最重要的经营指标。理想汽车作为一家成立九年的汽车企业，一直是以这样的要求来要求自己的。
摩根士丹利分析师Tim Hsiao：我的第二个问题有关费用。基于理想汽车目前在2024年以及2025年的新销售计划，管理层认为理想汽车相对合理的人员配置规模、全年渠道网点数量和研发营销投放是怎样的？接下来管理层还会有怎样的相对调整？这样的调整何时会反映到集团运营成本节省和效率提升上？
李铁：对于新一年的新销售目标，我们在不到两个月的时间里做出了迅速调整，希望优化各方面的资源配置，以便更好地实现今年乃至未来的经营目标。刚刚李想也提到，我们非常关注运营效率，大家从公司过去几年的运营中也可以看出这一点。
我们预计，本次调整将从二季度开始逐渐显现前期成果，但多数对运营效率的影响将会在二季度之后逐渐显现。
高盛分析师Tina Hou：我想跟进一下刚刚Tim的问题。管理层之前提到今年理想要新开400家门店，但现在新策略出来之后，公司新开门店目标是否有变化？理想的门店更多会在市中心的商超店，还是相对周边、偏远一点的门店？对此管理层有哪些考虑？如果按照不同线级的城市来划分，管理层又有哪些考量？
邹良军：首先，关于理想门店的扩张计划。
我们会根据产品销售需求来规划我们的销售与服务网络。我们不仅会从数量上增加销售网络覆盖，同时也会从质量上不断优化各个零售门店的质量。随着我们发布的车型越来越多，我们会逐步扩充门店空间，为用户陈列更多的车型。
今年我们已经新开了43家零售店，其中一半以上能同时陈列9台以上的理想车型。与此同时，我们还关闭了一些面积规模较小的线下门店。截至5月19日，最新数据显示理想的门店总数达到488。从城市线级的维度来看，目前，理想汽车已经在所有一线、新一线、二线城市实现了100%覆盖；在三线城市实现了89%的覆盖率。
另外，我们还在全国拥有215个汽车展厅，有效扩大了我们对更多城市的覆盖面积，有助于提高理想汽车在三、四线城市的渗透率。考虑到公司的新销售目标，我们也在不断调整我们的市场渗透节奏，以便更好地适应当前业务需求。
至于你提到的新店类型。在过去的一年里，我们逐渐提高了开在汽车公园的门店占比。从长远来看，随着我们车型组合的不断扩大以及产品线的不断完善，我们将继续扩大汽车公园门店的占比，不断提升理想汽车的品牌知名度与影响力。
中信分析师Yingbo Xu：我的第一个问题有关城市NOA（导航辅助驾驶功能）和自动驾驶。目前从整车来看，各家的硬件有趋同趋势，软件和算法的效果也有趋同的趋势。但是海外方面，特斯拉的FSD又让大家有所期待。我的问题是管理层如何看待目前自动驾驶的趋同？对于未来自动驾驶的差异管理层又有哪些展望？
我的第二个问题是关于理想纯电产品的产品节奏。目前从理想MEGA的推出来看，是否意味着纯电产品需要花更长的时间来做准备，以便在更扎实的时候投放市场？管理层对于理想汽车后续的纯电产品有哪些规划？
马东辉：关于自动驾驶技术的趋同性。
对于城市NOA，行业内其实有几种不同的解决方案，即重图、轻图和无图。当然无图是最难的，因为它不受高精度地图的开放范围以及更新频率的影响，只要有导航这个功能就可以工作。
理想汽车在第三季度会向全量的AD Max用户推送无图城市NOA。无图方案本质上其实是实现了驾驶的人工智能，它通过数据驱动来训练模型、来学习人类驾驶的行为，代替了传统的编程规则方式。特斯拉也提出了端到端大模型这种数据驱动的最极致的实现方式。这种技术趋势大家很容易达成一致，但为了实现则需要大量的数据和训练算力，这并不是所有车企都有能力和资源去做到的。
所以，我认为各个企业还是要根据自身的情况来选择适合自己的技术方案。技术的差距最终会体现在产品力以及用户价值方面。
李想：我来回答关于纯电产品结构的问题。
公司今年不会发布纯电SUV产品，我们会放在明年上半年。
第一，现阶段想要销售中高端纯电SUV，足够多的自营超充桩是必要条件。我们认为自营超充桩要达到和特斯拉中国相近的数量，这才是产品推向市场的合适时机。第二，我们需要升级和增加更多展位的综合店以及商场店。门店展位数量对于我们目前多车型、多价格区间的销售是非常重要的。如果要支撑一个新车型获得过万的月销量，大概需要在全国新增500至600个固定展位，否则就会出现“增加产品数量但是不增加销量”的问题。这也是理想L8过去几个月遇到的问题，因为理想L8的展位数量减少了40%。不过，目前我们正在恢复理想L8的展位数量。
所以，足够多的超充桩数量以及新增足够多的店面展位是销售纯电SUV的必要条件，这个时间点我们会放在明年上半年。
（持续更新中。。。）
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