锡业股份：2023年报与2024年一季报同比增长 营收下降利润提升

快讯摘要

公司2023年报及2024年一季报发布，2023年营收下降但归母净利润同比增长，得益于锡价企稳及产量增加。2024年一季度量价齐增，业绩大幅改善。2024年有色金属产量目标34.86万吨。预计24-26年归母净利润逐年增长，维持"买入"评级，目标价22.97元/股。风险为锡价下跌和安全生产问题。

快讯正文

【公司年报显示归母净利润实现增长】公司于2023年财年报告中披露，尽管营收下降18.5%至423.4亿元，归母净利润却同比增长4.6%，录得14.1亿元。

【产量增加带动2023年业绩增长】2023年，公司锡锭产量提升4.3%至8万吨，自身锡矿产量也增加4.1%至2.5万吨。铜产量提高2.8%达12.93万吨，自产铜矿减少0.9%至2.4万吨；锌产品产量微降1.2%至13.47万吨，自产锌矿产量增长8.8%至10.2万吨；铟产量则大幅增长39.7%至102吨。

【产品均价有所波动，资产减值减少提振净利润】尽管2023年锡锭均价同比下跌14.9%，但价格趋于稳定。锌锭均价同比也下降14.3%，但公司毛利同比下降22.5%，毛利率维持在9.2%，资产减值同比大幅减少，推动归母净利润显著增长。

【2024年一季度业绩同比显著改善】2024年第一季度，公司业绩同比大幅改善，实现营收84亿元，虽同比下降24.5%，但环比减少3.47%；归母净利润同比增长22.1%至3.26亿元，环比增长4.2%；扣非归母净利润同比增长17.5%至3.04亿元，环比略降22.6%。

【量价齐升带动毛利增长，毛利率提升】2024年第一季度，公司锡锭产量同比增长7.7%，铜产量同比增长25.7%，锌产品产量同比增长7.1%。尽管锌锭均价同比下降10.0%，但公司毛利实现9.4亿元，环比微降1.36%，同比增长10.4%，毛利率增至11.2%。

【2024年有色金属产量目标公布】公司计划在2024年将有色金属总产量增至34.86万吨，具体目标为精锡产量8.5万吨、铜产量13万吨、锌产品产量13.16万吨、铟产量77.8吨，以精细管理和巩固矿山基础为重心。

【盈利预测上调，目标价格和评级调整】基于最新市场价格及年报数据，公司锡价预期上调，预计2024至2026年归母净利润分别为21.0、23.7、24.1亿元，较之前预测更高。预计每股收益分别为1.28、1.44、1.47元，对应市盈率14、12、12倍。因此，目标价格调整至22.97元/股，维持“买入”评级。

【风险提示】需要注意的风险包括锡价可能不及预期以及安全生产的风险。