CBOT大豆市场净空减少：供需变化与南美种植扩张迹象

快讯摘要

CBOT大豆基金净空从-19.7万手降至-6万手，市场共识美豆下方有限但上升弹性不足。南美耕地开疆扩土，全球产量显著增加，24-25年度库存消费比抬高至近次高。美豆对全球通胀反应滞后金属，过剩压力跟踪关键在巴西出口CNF报价及压榨利润。短视期美豆价格压力阶段缓解，长期过剩预期难反转但年内压力或已过顶点。

快讯正文

【大豆价格展望：供需动态与南美耕地扩展】

进入北半球播种季，基金空头对价格波动保持警惕。价格不仅是基本面的体现，也影响农业计划。过低的价格可能预示种植面积减少，而过剩的基本面可能是价格拐点的信号。

尽管市场存在分歧，CBOT大豆市场的基金净空从3月初的-19.7万手下降至-6万手，目前市场共识是美豆下方空间有限，但向上弹性不足。

【商品外溢情绪裹挟下的平衡表定价失位】

过去三个月，产业逻辑定价权向宏观叙事转移，需求负反馈主要在基差上体现。美豆价格受整体商品市场配置力量及其它农产品(000061)多头氛围影响。

商品市场中期看多情绪增强，房地产政策成为新利多因素。若LME铜价超过15000美元每吨，美豆1200美分每蒲估值就显得较低。

【南美耕地扩张与供给侧压力释放线索】

近年来全球油脂油料市场最大供给侧变化是巴西农业的扩张。近三年，巴西大豆产量显著增加，种植面积增长22%，对全球需求承接构成挑战。

据USDA预测，24-25年度全球大豆库存消费比将升至历史次高水平。尽管全球大豆库存压力未能限制美豆价格上行，南美供应压力若得以释放，或将提前开启美豆上行空间。

【气象、物流及全球贸易条件的外生变量】

接下来的"X"因素包括气象、物流和全球贸易条件。CBOT大豆在5月至7月期间，跟随北美干旱预期计价。此外，物流问题和贸易条件变化也将影响市场。