5月MLF结束缩量续作 降准降息窗口期后移

　　证券时报记者 贺觉渊

　　5月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行（下称“央行”）开展20亿元公开市场逆回购操作和1250亿元中期借贷便利（MLF）操作，其中7天期逆回购中标利率和MLF中标利率分别维持1.8%、2.5%不变。

　　由于当天有20亿元逆回购和1250亿元MLF到期，央行在5月结束了对MLF连续两个月的缩量续作，选择等量平价续作MLF。

　　多位专家认为，央行结束缩量续作MLF的信号意义值得关注，主要是为配合5月中下旬即将开启的超长期特别国债发行和逐渐提速的地方政府专项债券发行。

　　日前，财政部公布超长期特别国债发行日程，不同于此前抗疫特别国债的集中发行，今年的超长期特别国债发行时间近6个月，分22个批次发行。财信研究院副院长伍超明对证券时报记者说，持续较长时间的发行安排有助于避免对市场流动性造成短期冲击，保持金融市场的稳定。分批次的发行可以更好地管理市场预期，减少因大规模集中发行可能带来的市场压力。

　　此外，5月是传统的缴税大月，将进行上一年度的所得税年度清缴工作。专家认为，央行结束缩量续作MLF也是为平稳5月缴税对资金面的影响。

　　民生银行首席经济学家温彬对证券时报记者表示，5月央行仅维持等量续作MLF，是因为当前流动性整体平稳宽松，此次超长期特别国债平滑发行、节奏拉长，在防范资金沉淀空转的背景下，短期内降准的必要性不高，预计接下来将更多通过MLF加量续作和公开市场投放力度平抑资金面波动。

　　在经济运行持续企稳向好，人民币兑美元汇率承压以及银行整体息差偏低的情况下，多数市场机构认为短时间内央行暂无意愿调整MLF利率。不过，考虑到央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》提出“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”，东方金诚首席宏观分析师王青认为，当前及未来一段时间物价水平偏低，经济增长动能有待进一步改善，未来下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。

　　随着5月MLF利率维持不变，叠加近期银行息差水平整体偏低，受访专家预计，5月贷款市场报价利率（LPR）报价将维持不变，短期内降准、降息的可能性偏低。