知名酒企上市难，酒企IPO之困又该如何纾解？

　　懂酒谛 作者︱懂酒哥

　　距离2016年3月，金徽酒成为最后一家成功IPO的企业，A股已经连续八年没有新增酒企了。

　　在此期间，2023年4月，珍酒李渡在香港上市成功，开辟了酒企上市的新路径。但在A股，酒企IPO依旧难于上青天，行业中依旧有多家知名酒企困于IPO之路，让人不免唏嘘。

　　多家知名酒企上市难

　　西凤酒

　　早在1952年，西凤酒就被冠以“中国名酒”之名，但同样与之并称为中国四大名酒的贵州茅台、泸州老窖和山西汾酒，却早已登陆资本市场。

　　提到西凤酒的IPO之路，可谓是一路坎坷。公开信息显示，早在1999年，西凤酒便开始谋划上市。但直至2009年，才迎来首次IPO。然而到了2012年，西凤酒被爆出财务业绩造假，IPO被迫终止。根据当时的报道，西凤酒销售弄虚作假骗取补贴，在2010年的财务上造假，当年实际巨亏4.2亿元。

　　2016年，西凤酒二次计划上市，但由于2014年的营业收入和净利润出现下滑，随后又被曝出财务高管多次挪用银行承兑汇票，涉及金额5800万元，导致IPO又一次失败。

　　2017年8月，西凤酒更新招股说明书，准备第三次冲击IPO。然而，西凤酒原总经理张锁祥、原副总经理高波因贪污、行贿等被判刑，经销商郝海录、丁济民通过行贿获得原始股被判。该事件直接导致西凤酒第三次IPO告吹。

　　2018年5月，准备第四次上市的西凤酒，却在上会前被爆出“国典凤香50疑似塑化剂超标”，产品被召回，西凤酒最终无奈撤回了上市申请。

　　4次IPO全部折戟，西凤酒在资本市场举步维艰。2022年6月10日，2022年度陕西省上市后备企业名单发布会在西安召开，会议发布了2022年度360家省级上市后备企业名单，西凤酒也位列其中，这被外界解读为西凤酒即将上市的信号。但时至今日，西凤酒有关上市的消息似乎石沉大海、

　　郎酒

　　作为川酒六朵金花中唯一的酱酒品牌，郎酒一度炙手可热，却始终在IPO的道路上扮演陪跑角色。2011年，郎酒股份的营收首次突破了100亿元，并在2012年达到120亿元的高峰。

　　公开信息显示，早在2007年，郎酒股份便启动了上市计划。2009年，郎酒股份被列入四川省金融办重点上市培育第一批企业名单中。2015年，市场有传言郎酒有借壳上市的计划。2018年郎酒再度启动上市程序，券商、会计师进驻郎酒开展相关IPO准备工作，但最后也没了下文。

　　2019年8月，四川证监局官方网站公布《郎酒股份辅导备案基本情况表》显示，公司名称四川郎酒股份有限公司，保荐机构广发证券股份有限公司。并在2020年的6月正式向证监会递交了IPO招股书。可随后其保荐机构广发证券因违规行为被证监会处以暂停保荐机构资格6个月、暂不受理债券承销业务12个月的监管处罚，进而累及到了正在进行IPO中的郎酒。

　　2021年5月，证监会就郎酒股份IPO提出反馈意见。其中包括了改制是否合法、是否造成国有资产流失、经营管理是否规范、商标归属争议等多个问题，证监会要求保荐机构在30天内对问题逐项落实并提供书面回复。

　　但郎酒关于证监会53问的答复却没有下文，2022年5月，中国证监会官网公布，四川郎酒成为2022年被终止审查的第9家主板IPO申请企业，终止审查时间是2022年4月28日。如今，郎酒股份上市计划已被搁浅。

　　剑南春

　　曾与茅台、五粮液并称“茅五剑”的剑南春，如今却被“茅”和“五”甩得越来越远。事实上，剑南春的营收情况在未上市酒企中处于领先地位，公开信息显示，2021年剑南春的营收突破了200亿，2022年的营收下滑到了154亿左右，但销售额依旧排名国内前八。其核心大单“水晶剑南春”的年单品销售额超过150亿元，单品销售额仅低于飞天茅台和五粮液普五。

　　然而，剑南春的上市之路也十分坎坷。2002年，因为股权和债务纠纷，剑南春的上市梦破灭。2008年，剑南春董事长乔天明因涉嫌行贿被采取措施，叠加剑南春内部资产管理不稳定等因素，导致剑南春的上市计划再度破灭。2015年，剑南春因公司内部的股份纠纷问题被起诉，再次错失上市机会。

　　贵州习酒

　　贵州习酒也青睐于IPO上市。2012年，作为茅台集团的子公司，茅台集团提出让习酒登陆港交所。2014年，贵州省国资委表示，继续保持茅台集团对习酒的控股地位，并择机引入多方战略投资者，争取在2014年底前推动习酒上市。

　　2017年以后，茅台集团、习酒又数次提出将在2019年或2020年完成习酒上市。但由于与茅台存在同业竞争等问题，习酒的上市迟迟没有进展。2019年，由于证监会相关规定，同一集团不能有两家上市公司，习酒的上市计划被迫终止。

　　2022年6月，习酒退出茅台财务公司股东名单。同年7月，茅台集团将其所持有的贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司82%股权，无偿划转贵州省国有资产监督管理委员会持有，习酒正式从茅台集团脱离，扫清了“同业竞争”的障碍，但时至今日，习酒的IPO依旧毫无进展。

　　酒企IPO受阻

　　除前述知名酒企外，华润旗下的金沙酒业、豫酒知名酒企赊店老酒、鲁酒中最有实力的景芝等等酒企，曾经沸沸扬扬的上市计划，如今都销声匿迹。

　　作为企业IPO“主战场”的A股，近年来似乎对酒企来说并不友好。2022年12月30日，深交所发布《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》的通知，规定酒、饮料和精制茶制造业原则上不支持其申报在创业板发行上市。

　　2023年2月1日，证监会宣布股票发行注册制全面实施。与此同时，有消息称，白酒将被列入A股受限行业。

　　据媒体报道，中国证监会有七项限制，其中五项为禁止特定行业的IPO上市，五项中就有白酒类：“以下是企业申报上市且符合以下情形之一的将不被受理：从事被政策明确禁止上市的产业，如学科类培训、白酒类、金融、殡葬、宗教等。”

　　据媒体报道，有投行人士证实，确实接到了相关指导，内容也跟网传的基本一致，“（审核标准）有适度放松，对于限制行业的龙头企业也可窗口指导申报。”

　　业内人士认为，“白酒上市之难在于作为民生消费品，关系到人民生活质量与社会消费风气，所以白酒关注度比较高；其次白酒确实存在过度资本化带来泡沫、损害正常酿酒行业秩序的问题，这些都需要整顿。”

　　在此背景下，以珍酒李渡集团为代表即将转战港股或者准备转战港股的白酒企业，或属于“被迫”之举。2023年4月27日，珍酒李渡正式于香港交易所主板挂牌上市，股票代码6979.HK，成为港股白酒第一股，也是近7年来白酒行业唯一成功上市的企业。

　　但转战港股或美国也并非轻松。根据《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，2023年3月31日起，境内企业直接和间接境外发行上市均被纳入备案监管。其中，间接发行上市即“主要经营活动在境内的企业，以在境外注册的企业的名义，基于境内企业的股权、资产、收益或其他类似权益境外发行上市”，也即俗称的“红筹上市”，也要根据新规申请备案。业内人士认为，港股虽然可能会成为酒企的新选择，但在实际操作过程中，酒企港股上市之路也面临着不少挑战。