原油价格波动重心下移 沥青现货市场利空因素影响明显

　　卓创资讯分析师  耿雯、张艳飞

　　[导语]由于高利率叠加经济降温，再度反馈到需求疲软，油价在五一假期期间出现了破位后连续下跌的行情。尽管节后油价出现反弹，但由于缺乏驱动，原油价格整体维持窄幅波动的行情，与节前相比较，原油价格重心明显下移。原油作为沥青成本端节前现货价格的主要利好支撑，在节后对沥青的支撑减弱，加之沥青刚性需求恢复缓慢，沥青现货市场利空因素影响较大，现货价格出现下跌。

　　节后沥青现货价格出现下跌 市场行情较为平淡

　　五一过后，沥青现货价格出现明显下跌，截至2024年5月9日，节后一周沥青现货均价为3906.29元/吨，较节前一周下跌了8.14元/吨，下跌幅度为0.21%。单日沥青现货价格跌至3903元/吨，较4月30日沥青现货价格下跌了18.57元/吨，下跌幅度为0.47%。

　　从综合角度分析，节前沥青现货价格主要受到了成本端支撑，尽管需求端恢复缓慢，但由于原油价格维持高位波动，成本端支撑稳固，4月份沥青月度均价环比出现了明显上涨。但五一假期期间由于原油价格下跌，沥青成本端支撑减弱，现货市场利空因素影响较大，价格出现了下跌。

　　原油价格波动重心下移 成本端存在利空影响

　　首先，从成本端来看，由于五一期间，中东局势出现缓和，市场担忧的供应中断没有出现，地缘溢价快速回吐，加之公布的美国原油库存累库明显，汽油需求弱化，基本面形成拖累。五一假期期间，国际油价出现连续下跌。假期归来，随着油价下跌后市场悲观情绪释放，市场关注基本面情况，虽然公布的美国原油库存意外去库，对原油价格形成明显支撑，但油价上涨缺乏提振，存在低位企稳迹象。

　　5月2日-5月8日美原油均价78.58美元/桶，较上周跌3.61美元/桶或4.4%；布伦特原油均价83.34美元/桶，较上周跌4.3美元/桶或4.91%。美原油价格波动区间从节前的80-85美元/桶下移至78-79美元/桶，原油价格重心出现了明显下移，整体呈现弱势调整的行情。

　　原油价格波动重心下移，成本端对沥青现货价格的存在利空影响，加之沥青市场基本面仍未有明显改善迹象，现货市场情绪日趋谨慎。

　　供过于求局面持续 沥青基本面偏空施压现货价格

　　其次，从供需角度分析，尽管由于沥青生产原料成本下降，沥青的生产利润有所改善，但因为沥青整体需求表现欠佳，地方炼厂生产沥青的积极性仍然较低，节后一周沥青装置开工负荷率同比去年同期水平下跌了12.33个百分点，就沥青生产而言，当前沥青装置开工负荷率始终处于低位运行，对沥青价格存在支撑。然而今年沥青的刚性需求恢复较为缓慢，尽管沥青产量同比去年有所减少，但炼厂库存仍未有去库的迹象，截至5月8日，炼厂库容率大约为32%，较节前上涨2个百分点，同比上涨8个百分点，加之社会库存仍然维持在偏高水平，沥青总体供应仍然较为充裕，沥青供过于求局面持续，基本面整体偏空。

　　综合成本端以及供需面来看，由于今年沥青市场行情平淡，供需面始终对沥青现货价格存在一定的利空影响，使得今年二季度沥青现货价格推涨难度相对较大。但在成本端支撑下，沥青现货价格节前并未出现明显下跌，基本呈现窄幅波动的行情。节后沥青现货价格的下跌，则主要是由于原油价格下跌后，沥青成本端支撑减弱，在供需面偏弱的持续施压下，沥青现货价格呈现持续下跌的行情。

　　由于原油市场缺乏驱动，短期来看，油价或将维持窄幅波动，加之道路项目目前进展较慢，沥青刚性需求暂无明显改善预期，预计近期沥青现货均价将维持弱稳行情，波动区间相对有限。