创金合信基金魏凤春：7300亿新增贷款与库存变化引领投资策略

快讯摘要

2024年4月新增人民币贷款7300亿元，社融规模减少。流动性压制令债券交易受限，库存变化影响权益配置。资源产业链等行业主动补库存，房地产等产业链被动补库存。地方政府减支，公用品提价催化资源品投资机会。

快讯正文

【流动性弱化导致债券交易持续受压】 2024年4月新增人民币贷款7300亿元，同比多增112亿元。然而，4月新增社会融资规模为-1987亿元，同时M2同比增长7.2%，增速较上月末下降1.1个百分点，而M1同比下降1.4%，增速较上月末下降2.5个百分点。流动性因子的弱化继续对债券交易形成压制，导致宏观策略配置必须从既定事实出发推演影响。 【库存变化对权益配置影响重大】 2024年库存变化对权益配置具有关键性影响。尽管年初海外补库存带动了出海主题行情，但最新数据显示短期内需谨慎对待这一配置。中国制造业库存周期已进入主动补库存阶段，复苏迹象明显。投资者应关注库存的结构性变化，特别是主动补库存的行业，如资源产业链和高端制造业等。 【财政压力下资源品投资机会显现】 当前市场正关注制度变革带来的红利，但也需注意变革背后的财政压力。地方政府减支和公用品提价成为普遍做法，进一步催化了资源产业链的投资价值。资源行业的主动补库存和提价可能成为风险资产布局的新主线。 【作者介绍】 魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监。在宏观经济走势、金融产品分析等领域积累了丰富经验。从业24年，专注于运用财政视角解构宏观经济运行，将中国经济视为资产，以资本资产定价方式确定其价值与风险。