光大期货：5月13日软商品日报

白糖：原糖期价暂难突破

原糖：原糖期价本周窄幅整理。巴西4月前五周出口糖和糖蜜188.92万吨，日均出口量为8.59万吨，较上年4月全月的日均出口量5.4万吨增加59%。上年4月全月出口量为97.16万吨。美国农业部预计泰国2024/25榨季食糖产量将恢复至1020万吨，较2023/24榨季增长16%；食糖出口量为900万吨。

国内：广西现货报价6530-6590元/吨，较上周有所回升。配额内进口估算价5500-5560元/吨；配额外进口估算价7030-7090元/吨。

小结：近期市场对于巴西的关注仍在于压榨进度及估产。咨询公司Datagro预测，巴西中南部地区2024/25榨季糖产量将下降1.9%至4160万吨，泰国2024/25榨季糖产量为1050万吨，高于2023/24榨季的877万吨；印度2024/25榨季糖产量为3150万吨，较2023/24榨季下降90万吨。各个国家均呈现不同程度增产预期下，长期糖价承压。短期而言期价经历了前期的调整后，暂难取得突破，仍以窄幅震荡为主。关于印度出口的问题仍未明朗，未来仍需关注。

国内4月产销数据公布，截至4月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省（区）糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。其中，产甘蔗糖881.49万吨；产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。销售数据表现尚可，现货报价本周小幅回升。仍以震荡思路对待当前价格，原糖远期供应宽松预期下，国内远期进口压力仍存，远期价格反弹高度受到制约。

棉花：基本面支撑较弱，郑棉承压下行

1、供应端：2024/25年度全球棉花预计增产，增幅主要来自美国及巴西，中国棉花产量预计值还有一定上调空间。

2、需求端：新年度全球棉花消费量预计同比增加， 国内纺服消费进入淡季。

3、进出口：内外棉进口价差高位震荡，关注是否会有进口配额相关消息。

4、库存端：纯棉纱总库存震荡下降，织厂棉纱库存下降，产成品库存逐渐累积。

5、国际市场方面：新年度全球棉花供需预计宽松，目前天气十分适宜，美国及巴西增产预期较强。当前正处于北半球棉花种植生长期，宏观层面的影响短期减弱，市场关注重心转向新年度供需。USDA5月报公布，首次对2024/25年度全球棉花供需给出预测，预计2024/25年度全球棉花产量同比增长4.8%至2592.1万吨，为2019年以来新高，主要增幅来自美国及巴西。美国棉花产量预计同比增加32.6%至348.4万吨，巴西棉花产量预计同比增加14.6%至36.3万吨，两国合计增产131.9万吨，新年度全球棉花供应充裕。需求端来看，虽然新年度全球棉花消费量也有3.1%的同比涨幅，但涨幅低于产量增幅，全球棉花供需由偏紧转为宽松，期末库存预计同比增加3.1%至1807.4万吨。综合来看，当前天气良好，基本面对棉价支撑较弱，预计短期棉价仍承压运行为主，关注后续是否会有突发情况影响。

6、国内市场方面：棉花库存充裕，消费偏弱，产成品库存有累库趋势，基本面同样缺乏支撑。供应端来看，本年度国内棉花种植面积较去年同期仅有小幅下降，但本年度天气状况良好，单产较去年应同比增加，总产量也应有一定幅度增加，最起码是持平，USDA5月报数据预估有较大偏差。需求端因进入纺织服装消费淡季，纺织企业开机负荷季节性下降，终端消费恢复仍需一定时间，需求端对棉价有一定拖累。库存端来看，3月底国内棉花库存仍然较高，但需注意近期数据不合理的异动对市场带来的影响。综合来看，当前国内棉花供需两端难寻上行驱动，但棉价已经跌至相对较低水平，下方空间预计有限，低位震荡为主。

关注：宏观、天气、库存。

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