连续9年分红的九芝堂被ST

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　　连续9年分红的公司被ST

　　来源：梧桐树下V

　　2024年4月25日，九芝堂（000989）发布2023年度报告，公司实现营业收入 29.61亿元，同比下降2.38%；实现归属于上市公司股东的净利润2.97亿元，同比下降16.92%。与年报同步发布的内部控制审计报告显示，因公司未能有效执行保证金及关联方非经营性资金占用的相关公司管理制度，会计师对内部控制出具否定意见。随即深交所发出“特别风险警示处理”，4月26日，公司变更为ST九芝（维权）。这个公司从2015年度开始，每年都实施每10股分红4元的利润分配方案，到2023年度已经持续9年。

　　一、非公司账户收款、控股股东占用资金

　　报告显示，经九芝堂公司自查，在2022-2024年间九芝堂下属二级全资子公司牡丹江博搏医药有限责任公司销售人员与代理商私下协商，未签署保证金相关协议，并使用非公司银行账户收取疏血通注射液销售代理权保证金。收取保证金的非公司银行账户与公司控股股东李振国之间存在借贷关系，即控股股东直接占用了上市公司资金。

　　2022-2024年，非公司银行账户共收取25个主体转入的保证金合计5590万元。

　　保证金随即被控股股东李振国占用，自2022年3月到2024年3月，长达两年时间，资金占用平均余额3700万元。

　　公司利用非公司账户进行收款，收到的款项又被控股股东占用，实则形成了资金在上市公司体外循环，属于控股股东凌驾于内部控制之上的重大风险，公司存在财务舞弊的可能性。

　　然而，作为九芝堂的常年审计机构容诚会计师事务所，却未能主动识别上述事项。容诚出具的2022年内部控制审计报告为标准无保留意见，关联方资金占用专项审计报告也表示公司并不存在控股股东占用资金一事。

　　二、实控人与高管屡次违规

　　因使用非公司银行账户收取销售代理权保证金和控股股东非经营性占用上市公司资金一事，2024 年 4 月 29 日，九芝堂公司及董事长李振国、总经理徐向平、董事会秘书韩辰骁、财务总监张梁彬被湖南证监局出具了警示函，并记入证券期货市场诚信档案。而这并非九芝堂实控人与高管的首次违规。

　　2019年1月，九芝堂受让北京科信美德生物医药科技有限公司一事中，因未将交易认定为关联交易并披露，未履行相关审议程序，而被湖南证监局出具了警示函并记入中国证监会诚信档案。

　　2018年6月25日，九芝堂拟以10.11亿元受让刘梅森所持有的科信美德26.87%的股权，若交易完成，九芝堂将共持有科信美德约32.67%的股权。而天眼查资料显示，九芝堂控股股东、实际控制人李振国的女儿李鹤在科信美德担任监事，且持有科信美德最大股东22%股权，同时拟转让方刘梅森任职的牡丹江霖润药用辅料有限责任公司，实际为九芝堂董事长李振国控制。显然此笔交易构成关联交易，而九芝堂却从未披露此事，也未履行相关的审议程序。

　　深交所提出了包括关联交易在内的16个问题，但九芝堂并未正面回应，而是选择终止了该交易。而后，湖南证监局向公司及主要高管出具了警示函并计入中国证监会诚信档案。

　　2020年4月，九芝堂董事长李振国、时任财务总监孙卫香再次被湖南监管局出具警示函。九芝堂下属全资子公司牡丹江友搏药业有限责任公司在2017年度财务报告批准报出日前发生销售退回3，935.33万元，资产负债表日后的大额销售退回属于资产负债表日后调整事项，应体现在2017年财务报告中，而直到2020年，公司才对此业务进行差错更正。

　　同时，2018年5月，因药品销售外部政策环境发生重大变化，为回应客户退货意愿，友搏药业对销售政策进行了修改，由“除非质量问题，否则不得退货”修改为“附条件可退货”政策。该销售政策的调整，将对九芝堂的收入确认有重大的影响，而公司却未公告该销售政策修改及其可能产生的影响。

　　未准确披露关联交易、未准确披露收入确认、资金体外循环且被大股东占用，九芝堂已多次在内部控制和会计确认上被监管警示。

　　三、控股股东入局8年，套现超十亿，股权质押超58%

　　九芝堂前身“劳九芝堂药铺”起源于清顺治七年，即公元1650年。现代的九芝堂于1999年5月设立并于2000年6月在深交所上市。公司以中药研发、生产和销售等业务为核心，逐步探索布局干细胞、中医医疗健康服务、药食同源系列大健康产品等创新业务，集科研、生产、销售、健康管理于一体的现代大型医药企业。

　　2015年，牡丹江友博药业董事长李振国以每股18元的价格，共计人民币15.03亿元，购得了九芝堂28.06%的股份，成为第一大股东、实控人。随后，九芝堂以定向增发购买资产的方式，作价65亿元购买了自己的友搏药业100%的股权。

　　截止2019年末，公司控股股东、实际控制人李振国持股42.33%，限售期过，李振国便不断减持。至2024年3月末，李振国持股比例25.17%，累计已减持超18%，合计套现超10亿元。加之每年10股派4元的分红方案，李振国近年拿到的分红款预计也已超过5亿元，妥妥实现了“回本”。截止2024年3月末，李振国所持股份质押比例58.80%。

　　四、6年业绩原地踏步，掉出一线阵营

　　控股股东李振国携友博药业入主九芝堂8年时间，公司收入在30亿元左右波动，近2年处于下滑状态。

　　利润，除并购重组业绩承诺期16-17年超过6亿元以外，最近6年在2亿元左右波动。

　　相较于同行上市公司，九芝堂的业绩被远远甩在后面。8年前几乎在同一序列的片仔癀，8年后无论收入还是利润已经数倍于九芝堂。

　　五、轻研发 重营销

　　九芝堂作为百年老字号，广为人知的产品主要为六味地黄丸、驴胶补血颗粒。

　　作为一家药企，九芝堂轻研发、重营销，6年合计营销投入高达76亿元，而研发投入仅7亿元。公司在营销方面的投入超研发投入10倍以上。

　　研发投入作为公司未来发展的潜在可能性，广受关注。6年时间，九芝堂研发投入合计7.05亿元，占营业收入比重仅3.58%，而在营销上的投入则高达38.63%。除了铺天盖地的广告宣传，近年来九芝堂鲜有新产品问世，业绩也难有起色。

　　最近披露的2024年一季报显示，九芝堂实现营业收入10.79亿元、同比下降0.89%；实现归母扣非净利润1.39亿元、同比下降13%；实现经营活动净现金流-3.02亿元、同比下降134.15%。业绩再度下滑叠加严重的内控问题，被ST的百年老字号如何重振雄风？