派斯菲科：2023年收入23.3亿同比降3.2%，2024Q1净利润同比增116.3%

快讯摘要

公司2023年收入23.3亿元，净利润增4.3%；2024年一季度收入增67%，净利润增116.3%。销售费用率下降，盈利能力提升。浆站获批，浆量增长预期。2024-2026年净利润预期增，维持“买入”评级。风险包括竞争、成本上升、销售不及预期、政策风险。

快讯正文

【2023年度公司收入轻微下降但净利润逆势增长】

2023年，该公司全年收入略降3.2%，达到23.3亿元，而归属于母公司的净利润则同比增长4.3%，达到6.1亿元，扣非后归母净利润更是大幅增长9.1%，为5.6亿元。2024年第一季度，公司收入同比增长67%，归母净利润和扣非归母净利润分别大幅增长116.3%和196.9%，达到1.2亿元和1.1亿元。

由于投浆节奏的调整，公司2023年度收入呈现前低后高的趋势。第一季度收入同比下降47.9%，而第二季度开始逐步回升，第三季度同比增长32.5%，第四季度同比增长4.6%。归母净利润亦呈现类似趋势，第一季度同比下降46.6%，第二季度下降24.8%，第三季度同比增长42.4%，第四季度增长20.3%。

2023年，公司销售费用率下降，带动利润率同比提升。公司全年销售毛利率为51.5%，同比略有下降，但全年销售费用率下降4.4个百分点，管理费用率和管理费用率均有所提高。综合影响下，公司全年净利率同比提高1.9个百分点，达到26.3%。

公司在黑龙江省的浆站陆续落地，为公司浆量增长提供动力。2024年4月，派斯菲科获得采浆许可证，这是自2022年8月以来的第8家获批新浆站。公司2023年采浆量超过1200吨，预计随着派斯菲科新浆站的投采，2024年浆量有望加速增长。

【投资评级维持“买入”】

分析预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.8亿元、8.9亿元和10.2亿元，对应估值分别为28倍、25倍和21倍。考虑到公司未来业绩增长前景，维持“买入”评级。

公司面临一系列风险，包括市场竞争加剧、成本上涨、产品销售不及预期以及政策风险。投资者需关注这些潜在风险。