PTA期货2409合约：震荡下行至5850元/吨，二季度去库增强与成本端PX支撑影响供应

快讯摘要

PTA期货主力合约2409近期下跌至5850元/吨，预计加工费将维持中性水平。二季度PX成本支撑增强，PTA去库存动力有所提升。PTA装置计划投产700万吨，存量装置动态影响供应。聚酯开工维持高位，但下游需求不及预期，成品库存压力较大。一季度聚酯利润表现不佳，短纤和瓶片亏损放大。国内纺服出口增速放缓，二季度预计修复。PTA价格走势将受成本、需求及装置动态影响，整体跟随原油波动。

快讯正文

【PTA期货价格或跟随原油波动 聚酯负荷稳定性成关键】随着二季度PTA期货主力合约2409跌破5850元/吨，市场对于PTA期货价格走势的关注度持续上升。分析师指出，成本端PX的支撑力可能在二季度强于一季度，同时PTA的去库存动力也将增强，这两大因素或将影响PTA价格的未来走势。在成本端，尽管一季度PX期货主力合约价格区间震荡，方向尚不明确，但进入二季度后，随着调油旺季的到来，高辛烷值调油料需求预期增长，汽油对芳烃行情的支撑作用不容小觑。此外，芳烃美亚价差作为行情追踪的关键指标之一，目前处于历史高位，尽管韩国和美国之间的套利贸易依然存在，但价差趋势驱动不强，芳烃行情兑现有限。从装置角度看，2024年PTA计划投产约700万吨，其中宁波台化和仪征化纤的450万吨装置已于3月底4月初投产，剩余的虹港石化3#装置预计年底投产。存量主流装置的动态将成为影响PTA供应的重要因素。一季度PTA现货加工费修复，开工负荷维持在80%以上，但随着3月底4月初主流装置检修集中兑现，开工负荷下滑至72%附近。5月，逸盛新材料、逸盛大连、嘉兴石化、独山能源、台化兴业、恒力石化(600346)、东营威联等装置存在检修计划，预计PTA开工负荷相对一般。需求方面，二季度聚酯开工维持在高位，总体供应较一季度有所增加。尽管一季度聚酯利润表现不佳，加权利润同比下行，但长丝的利润同比差别不大。短纤和瓶片亏损放大的主要原因在于下游需求弱于市场预期，销路不畅，成品库存压力较大。尽管一季度聚酯加权利润与近年相比较差，但从聚酯开工表观数据看，一季度聚酯开工同比提升约10%，其中长丝开工贡献较大增幅。二季度，在厂家没有主动选择减产的情况下，短纤、瓶片的利润通过需求驱动大幅修复的空间不大。一季度聚酯开工负荷不低，但下游织造补库意愿一般，聚酯产销较为被动，长丝成品库存累积近一个月，短纤、瓶片维持高库存格局。聚酯成品库存绝对值偏高的压力已传导至二季度。从下游渠道库存看，二季度新订单增量仍是关键，若订单增量有所突破，那么织造开机率相对稳定，原料备货意愿将随之抬升。若订单表现不佳，聚酯成品库存继续累积，届时聚合成本将承压。数据显示，1―3月国内纺服出口累计同比增速下滑至2%附近，3月单月出口纺服数据同比负增长。2023年3月国内迎来欧美订单回流潮，当月出口纺服数据大幅修复，单月基数相对偏强。但受制于2023年欧美纺服主动去库存，进口动力不足，国内纺服出口同比增长的局面止步于3月，2023年全年基本维持出口同比负增长的状态。今年二季度，预估国内出口纺服表现同比以修复为主。总体来看，二季度PTA价格走势还要看成本端、需求端以及装置动态变化。在去库存预期下，PTA价格抗跌韧性凸显，关注聚酯负荷稳定性以及PTA主流装置检修兑现的程度，PTA整体上将跟随原油高位波动。