广州酒家(603043)：24Q1业绩符合预期 预计全年稳健增长

事件概述： 公司发布24 年一季报，24Q1 实现营收10.1 亿元/yoy+10.0%；归母净利0.7 亿元/yoy+2.2%；扣非净利0.7 亿元/+1.2%。 收入端： 月饼速冻同比下滑，餐饮稳健增长。 分产品：24 年Q1 月饼/速冻/餐饮/其他收入分别为0.1/3.0/3.8/3.0 亿元 、分别同比-20.1%/-4.1%/+13.3%/+27.6%。 分渠道： 24 年Q1 直销/经销实现收入1.9/4.1 亿元，yoy+9.0%/+9.0%。 经销商数量来看，24Q1 经销商数量净减少42 家至1030 家，其中广东省内净减少15 家至559 家，境内广东省外净减少28 家至445 家，境外净增加1 家至26 家。 分地区：24 年Q1 省内省外稳健增长。24 年Q1 广东省内/省外/境外分别实现收入4.5/1.4/0.1 亿元，yoy+6.6%/+13.7%/+70.5%。 利润端： ①24 年Q1 主营毛利率下降2.6pct 至29.8%②24 年Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为9.8%/8.4%/1.8%/-0.7%，yoy-0.4/-0.7/+0.1/-1.3pct。 盈利预测与投资建议： 长期看月饼有望维持稳健增长，伴随行业越来越规范月饼市场或越来越集中；速冻市场需求快速发展，公司预计未来在产能扩张基础上不断丰富其品类和渠道。预计公司 2024-26 年归母净利6.0/6.6/7.2 亿元（与此前预测一致），当前股价对应 24/25/26 年 PE 分别为 17/16/14X，维持“买入”评级。 风险提示：食品安全风险，竞争加剧风险，产能扩张不及预期 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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