明阳电气(301291):下游需求高景气 “海上+出海”双轮驱动
更新时间:2024-11-01 02:11
zixunge
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事件:公司2023 年实现营业收入49.5 亿元,同比增长52.9%;实现归母净利润5元,同比增长87.7%;扣非归母净利润4.9 亿元,同比增长90.8%。2024年第一季度公司实现营收10.3 亿元,同比增长46.4%;实现归母净利润0.9 亿元,同比增长104.3%;扣非归母净利润0.9 亿元,同比增长104.6%。 盈利能力持续提升,费用率管控较好。盈利端:2023 年公司销售毛利率/净利率分别为22.7%/10.1%,同比增长1.5pp/1.9pp; 24Q1 毛利率/净利率分别为23.1%/8.7%,分别同比增长3pp/2.4pp。费用端:公司2023 年销售/管理(不含研发) / 财务费用率分别为3.7%/2.6%/-0.1% , 分别同比+0.1pp/+0.03pp/-0.7pp,费用率管控较好。 新能源业务迎高增,成本优势显著。2023 年,公司光伏行业线实现收入20.7亿元,同比增长83%;风电行业线实现收入13.8 亿元,同比增长22%;储能行业线实现收入6.7 亿元,同比增长237%。受益于公司加强对供应链的管控,叠加自身技术进步带来的成本优势,报告期内公司新能源领域毛利率为22.7%,同比上升1.5pp。 筑牢海上新能源核心竞争力,推进国产化步伐。公司基于技术平台以及海风领域经验优势,持续推进海上光伏产品研发,推出适用于海上光伏发电应用场景的升压系统解决方案。2023 年10 月,公司成功中标国华HG14 海上光伏1000MW项目,是目前全球首个进入实施阶段的GW 级大容量海上光伏项目,有望贡献新业绩增量。 海外变压器需求高景气,公司出海进度有望加快。受新能源装机需求提升及欧美电网老旧设备升级改造,海外变压器供需失衡,2023 年,公司积极参与国际市场,通过与国内知名新能源头部企业合作,快速扩大公司在国际市场知名度。 公司建立“间接出海+全球化布局”双轮驱动战略模式,已获得多系列国内外认证,为公司全球化布局奠定了坚实基础。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年营收分别为64.6 亿元、82.1 亿元、97.9 亿元,未来三年归母净利润同比增速分别为29.1%/32.7%/19.3%。公司背靠明阳集团技术平台优势显著,受益海风装机回暖以及海外变压器需求高景气,公司业绩有望持续向上,首次覆盖给予“持有”评级。 风险提示:海外业务拓展不及预期的风险;海风装机不及预期的风险;汇率波动影响公司海外业务收入的风险;新产品研发不及预期的风险;竞争激烈影响公司盈利水平的风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
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