中金：部分外资转为流入 价值型资金已有部分回流

　　原创 刘刚 王牧遥等 中金策略

　　Abstract

　　摘要

　　本周全球资金面值得注意的变化是：1）我们追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三（5月1日），海外主动资金依然显示流出A股和港股市场，不过流出规模较前一周大幅收窄；2）互联互通方面，北向资金延续流入，南向资金加速流入；3）全球市场，股票和债券市场维持流入，货币市场持续流出但流出规模明显收窄；4）美股和日本转为流入，发达欧洲及新兴市场仍延续流出。

　　国内资金面上，港股大涨，部分外资已转为流入。本周港股市场再度迎来强劲上涨，恒生科技和恒生指数分别上涨6.8%和4.7%。南向资金在互联互通开市的两个交易日内维持流入，总计流入60亿港币。值得注意的是，后半周五一假期南向资金缺席，港股市场涨势延续，说明港股此轮反弹更多受外资支撑。截至本周三（4月25日-5月1日），EPFR海外主动型资金流出港股1.9亿美元，继续较上周的3.1亿美元收窄。拆解来看，主动型中的全球类基金本周转为流入中资股0.27亿美元，被动型中的全球基金及全球新兴市场基金分别转为流入0.41亿美元及0.40亿美元，或表明价值型资金已有部分回流。此外，截至3月底，各类基金主动资金较12月底对中资股的配置比例相较基准也有不同程度的回升。不过，长线资金的再配置仍然需要基本面改善配合，尤其是财政政策发力以应对当前通胀下行和信用收缩的问题。

　　全球资金面上，主动外资流入印度与日本市场。截至本周三（4月25日-5月1日），本周印度市场主动外资延续流入，且规模增加（1.1亿美元vs． 此前一周流入0.4亿美元）；日股方面，本周主动外资转为流入1.4亿美元，同时被动外资延续流入3.3亿美元。此外，主动外资在连续三周流出美股市场后，本周转为流入11.2亿美元，被动外资也加速流入21.4亿美元。

　　Text

　　正文

　　部分外资转为流入

　　中国市场

　　海外资金：主动外资流出大幅收窄

　　截至本周三（4月25日-5月1日），A股主动外资继续流出0.9亿美元（vs． 上周流出1.8亿美元），被动资金流出1.4亿美元，整体流出2.3亿美元（vs． 上周净流出6.1亿美元）；与此同时，港股和ADR海外资金流出2.6亿美元（vs． 上周净流出10.3亿美元），其中主动资金流出1.9亿美元（vs． 上周流出3.1亿美元），被动资金流出0.7亿美元。

　　互联互通资金：北向延续流入，南向加速流入

　　北向日均流入规模收窄，非银金融、医药生物和食品饮料增持较多。本周（4月29日-5月3日）互联互通仅在周一周二开市，北向资金合计净流入22.8亿人民币，日均流入规模达11.4亿元（vs． 此前一周日均流出51.6亿元）。分行业看，非银金融、医药生物和食品饮料板块持股市值上涨较多，银行、家用电器等板块持股市值下跌。个股方面，本周北向资金对宁德时代、招商银行与迈瑞医疗等标的增持较多，减持国电南瑞、大秦铁路及分众传媒等标的。

　　南向加速流入，多元金融与房地产增幅居前。本周（4月29日-5月3日）互联互通开市的两个交易日内，南向总计流入60.0亿港币，日均流入30.0亿港币（vs． 此前一周日均流入20.6亿港币）。行业层面，多元金融、房地产等板块持股市值领涨。个股方面，南向资金对中国银行、港交所以及中通快递等标的增持较多，但减持美团、汇丰控股及龙湖集团等标的。

　　全球市场

　　跨市场和资产：美股和日本转为流入，发达欧洲和新兴市场继续流出。主动外资上看，美股本周转为流入11.22亿美元（vs． 上周流出27.38亿美元），发达欧洲继续流出9.23亿美元（vs． 上周流出22.62亿美元），日本股市转为流入1.36亿美元（vs． 上周流出0.91亿美元），新兴市场继续流出6.33亿美元（vs． 上周流出10.84亿美元）。资产方面，全球股票与债券继续流入，货币市场继续流出。

　　配置比例：截至3月31日，主动基金对中国配置比例低于基准约0.2%。自2021年来，全球主动基金对中国、印度从超配转向低配，韩国仍维持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至今，中国配置比例下降较多（-0.2%），而英国（+1.1%）、法国（+0.6%）、日本（+0.2%）获得增配幅度较大。地区类型上看，管理人来自欧洲的基金为整体流出主力；板块层面看，海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配，对互联网、金融及房地产低配。