巴菲特手握1.2万亿现金：买下波音公司是否是疯狂的议题？

专题：巴菲特2024年股东大会重磅来袭

　　原创 Fly AI 航空之家

　　在周六举行的伯克希尔哈撒韦股份有限公司年会之前，冒出一个新的话题：沃伦·巴菲特应该收购波音公司。

　　这个想法表面上可能听起来很奇怪，因为它与伯克希尔的保守本性背道而驰。还有一个症结是，巴菲特不想扭转局面，他希望公司拥有强大的领导力。再说一遍，巴菲特喜欢把赌注押在美国制造业上，他更喜欢有护城河的行业。检查和检查。此外，如果飞机制造商能够整顿好自己的内部秩序，那么这家飞机制造商的上行空间将是巨大的。

　　周六，聚集在内布拉斯加州奥马哈参加伯克希尔年度会议的投资者将不可避免地将讨论转向这位93岁的商业传奇人物应如何配置该公司1680亿美元（1.2万亿人民币）的现金，而且该现金还在不断增加。巴菲特涉足股票回购，但不要指望这能成为解决方案。

　　巴菲特指出，伯克希尔哈撒韦是其自身成功的受害者，因为该公司的规模使其难以进行交易和投资来推动增长。就其规模（市值约8600亿美元）而言，交易规模不大。卡夫亨氏和精密铸件等几家大型收购公司表现不佳。

　　有人可能会说，收购飞机专用零部件制造商精密铸件的痛苦将使巴菲特不愿再次投资航空航天行业。伯克希尔哈撒韦公司在 2016年斥资320亿美元收购了该公司，但在疫情扰乱商业航班、导致该行业陷入混乱后，伯克希尔最终减记了110亿美元。巴菲特甚至在2021年的年度信中承认，他为该公司支付了过高的价格。雪上加霜的是，巴菲特于2020年5月宣布，他以巨额亏损出售了美国四大航空公司的股份。

　　精密铸件已开始随着飞机需求的增长而反弹，去年税前收入为15亿美元，同比增长30%。伯克希尔还有其他与航空航天相关的投资，表现不错，包括私人飞机运营商Netjets和培训飞行员的飞行安全公司。

　　然而，波音公司带来了额外的风险。今年1月，阿拉斯加航空公司一架新型波音737客机在一次飞行中发生门塞爆炸，该公司引起了国会的关注。这导致了4月份的听证会。司法部正在考虑从2021年1月起废除一项延期起诉协议，该协议解决了波音公司在737 Max认证期间合谋欺诈美国联邦航空管理局的指控。25亿美元的罚款包括向2018年和2019年两起737 Max坠机事故中死亡的346名乘客的家属支付的款项。

　　FAA限制波音公司每月最多生产38架737 Max喷气式飞机，同时解决安全文化和生产质量方面的不足。事实上，波音公司甚至无法生产那么多737飞机，因为它试图解决工厂问题并支持供应商。该公司在第一季度消耗了39亿美元的现金，并将花费更多资金来解决这些问题。在经历了疫情和737 Max和787梦想客机停飞后，波音公司的债务已膨胀至约480亿美元。

　　波音首席执行官戴夫·卡尔霍恩被迫在今年年底辞职，此前波音最大客户——主要航空公司的高管与公司董事会会面，表示他们对管理层失去了信心。波音公司可能需要为未履行飞机交付合同义务付出代价。最重要的是，由于固定成本合同超出了预算，波音的国防业务陷入困境。唯一的亮点是全球服务部门。

　　那么，巴菲特到底为什么要买下这片热火朝天的烂摊子呢？

　　首先，对飞机的需求是巨大的。波音公司有 4480 亿美元的积压订单，可生产 5600 多架商用飞机。只有另一家大型商业航空制造商空客，它也在努力跟上订单。这就是巴菲特喜欢的护城河。

　　考虑到如果重新站稳脚跟可能产生的现金，波音公司也很便宜。2017年和2018年（在737 Max坠机事件的余波袭来之前），该公司的股价平均约为280美元，目前已跌至178美元，市值为1090亿美元。固定收益投资者渴望投资该公司。波音公司上个月吸引了770亿美元的100亿美元债券销售报价，尽管穆迪评级在不到一周前将该公司的信用评级下调至垃圾级以上一级。即使支付溢价，伯克希尔也有现金，巴菲特也有通过削减其他股权来筹集资金的先例。

　　最后，波音不仅将押注美国制造业，还将押注全球增长。随着国家财富的增加，人们乘坐的飞机也越来越多。这种长期趋势不会改变。

　　当然，格雷格·阿贝尔必须接受这个想法，因为他的任务是寻找一位超级明星CEO来清理波音公司。被伯克希尔的稳健所吸引的股东们，会对如此大胆的举动感到震惊。巴菲特的长期副董事长查理·芒格于11月去世，享年99岁，他并不反对。

　　最后，巴菲特收购波音公司的想法可能过于古怪，但思考起来肯定很有趣。