移远通信(603236)：24Q1营收增速回升 关注费用控制成效

　　事件描述　　2023 年4 月22 日，移远通信发布23 年报&24 年一季报：公司23 年实现营收138.61 亿元，同比下滑2.6%；实现归母净利润0.91 亿元，同比下滑85.4%；实现扣非净利润0.06 亿元，同比下滑98.82%。24Q1 实现营收39.54 亿元，同比上升26.1%，环比上升1.5%；实现归母净利润0.55 亿元，同比扭亏为盈；实现扣非净利润0.51 亿元，同比扭亏为盈。　　事件评论　　23 年季度收入好转趋势，研发/管理费用增加承压业绩。公司23 年营收138.61 亿元，同比-2.6%；归母0.91 亿元，同比-85.4%。单Q4 看，实现营收38.94 亿元，同比-4.9%，环比+12.7%，公司各季度收入呈现环比持续向好趋势；实现归母1.09 亿元，同比-41.9%，环比+11.7%。2023 年公司净利短期有所承压，主要系公司在研发及管理费用投入较大，公司23 年全年研发/管理费用分别为16.04/4.61 亿元，同比+20.2%/35.5%，费用率分别为11.6%/14.9%，同比+2.2pct/+3.1pct，费用端明显提升对业绩形成较大压力。因此公司管理层及时调整经营策略，对研发立项管控更加严格，并对现有项目进行多轮筛选，提升项目投入产出比；同时公司对人员数量和管理层薪酬进行控制，提升单位人员产出等。　　24Q1 营收延续同比高增，费用控制成效明显。24Q1 营收39.54 亿元，同比+26.1%，环比+1.5%，整体来看物联网下游景气度有所修复，同比增速边际好转；归母0.55 亿元，同比扭亏为盈，规模效应凸显，使归母净利润实现增长。公司自23 年下半年起采取措施降本增效，研发人员数量从22 年底的4520 人的高点减少至到23 年底的4158 人。一季度研发支出3.8 亿元，研发费用率同比下滑4.4pct 至9.6%，费用率回到历史正常水平，抵消自23Q1 起高研发投入对利润空间的挤压。此外，公司销售/管理/财务费用率分别为2.8%/2.4%/0.5%，同比-0.9pct/-0.7pct/-1.2pct，费用端控制成效较为显著。　　战略延伸布局新业务放量，提升物联网综合解决方案能力。公司以为客户提供物联网综合解决方案为目标，在巩固完善蜂窝模组业务的基础上，持续拓展潜力较大、市场规模较广阔的领域。公司前期布局的车载模组、智能模组、GNSS 模组、天线、ODM 业务等都有较好的增长。此外，在工业智能化、农业智能、智能解决方案、认证测试服务等方向，公司也在逐步规划发展中，这些业务都会成为未来公司发展新的增长引擎。此外，公司以ODM 为主营业务的子公司安科联依托于移远丰富的全球IoT 资源，不断构建和完善研发、设计、生产等能力，并积极拓展行业应用与服务，2023 年ODM 业务收入快速增长。　　盈利预测及投资建议：23 年营收呈季度好转趋势，24Q1 营收延续同比高增，整体来看我们看好物联网行业下游需求景气度修复有望持续。长期来看，作为全球出货量第一龙头厂商，随着公司全球影响力持续增长以及多样化产品组合带动公司稳步提高市场份额。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.38 亿元、6.43 亿元和8.47 亿元，同比增长383%、47%、32%，对应PE 为24 倍、16 倍和12 倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　1、市场竞争风险；　　2、外汇波动风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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