公司名称：生猪成本下降，黄鸡盈利稳健：2023年营收增7.40%，2024年Q1归母净利润减亏55.04%

快讯摘要

公司2023年营收增长7.4%，净利润亏损扩大至220.81%，但2024年Q1归母净利润同比减亏55.04%。预计2024-2026年净利润分别为113.42、175.79、88.87亿元，维持“买入”评级。生猪成本下降，黄鸡业务稳健，预计2024年生猪出栏增至3000-3300万头。风险提示包括生猪存栏恢复不及预期等因素。

快讯正文

2024Q1公司净利润同比大幅减亏，生猪养殖成本降低【公司发布的2023年年报及2024年一季报显示，2023年营收为899.21亿元，同比增长7.40%，然而归母净利润亏损63.90亿元，同比大幅下滑220.81%。2024年第一季度，公司营收218.48亿元，同比增长9.38%，归母净利润亏损12.36亿元，但同比减亏55.04%。猪价淡季不淡，公司归母净利润已同比大幅减亏。随着2024年下半年猪周期的反转，公司利润有望改善。】生猪养殖方面，公司2023年的营收为485.04亿元，同比增长13.75%，出栏数量达到2626.22万头，同比增长46.45%。尽管全年生猪销售均价下降22.26%，至14.81元/公斤，但完全成本从2022年的17.26元/公斤降至16.7元/公斤。2024年第一季度，生猪出栏数量为718万头，同比增长28.32%，销售均价为14.26元/公斤，而完全成本降至15.2元/公斤。预计2024年全年完全成本将进一步降至15.6元/公斤以内。截至2024年3月末，公司肉猪有效饲养能力已提升至3500万头以上，能繁存栏155万头，预计2024年底可达160万头。肉猪上市率为92%，PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数量）提升至23，窝均健仔数为11头。预计2024年生猪出栏数量在3000-3300万头之间，同比增长14.23%~25.66%。在黄鸡业务方面，公司2023年的营收为366.64亿元，同比增长3.04%，销量为11.83亿只，同比增长9.51%。尽管销售均价下降11.51%，至13.69元/公斤，但完全成本维持在约13.6元/公斤。2024年第一季度，公司黄鸡业务营收为76.52亿元，同比下降0.98%，销量为2.67亿只，同比增长0.20%。销售均价为13.02元/公斤，同比上涨1.29%，而完全成本降至12.8元/公斤，3月份进一步降至12.6元/公斤。预计2024年肉鸡销量同比增长5%~10%。公司黄鸡养殖成本控制处于行业领先水平，销量保持增长，预计2024年随着猪周期的反转，板块利润有望扩大。公司面临的风险包括生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧以及动物疫病的扰动。