高处不胜寒 绩优基金调仓保业绩

　　证券时报记者 赵梦桥

　　步入2024年，人工智能行情剧烈波动、微盘股神奇不再，以煤炭为代表的红利板块以及黄金股为代表的有色金属持续强势。在此背景下，部分此前凭借微盘股取得优秀业绩的基金及时调整以期跟上行情。

　　细究多只去年的绩优基金，为了能够保持成绩，能够在年后净值继续上扬的产品多数做了调仓。有基金经理表示，“对于市场预期较高且一致、交易拥挤、估值较高的低赔率资产，我们会倾向于进行规避”。于是有的基金选择向阴跌数年的医药板块转向，更有产品重仓了食品饮料板块进行防御。

　　微盘“网红神基”金元顺安元启即是向热门行情转向的典型案例。细究该基金此前持仓风格，个股和行业都极度分散，且多为小市值冷门股，前十大重仓股的合计持仓占比一直在10%左右，截至去年末，前十大重仓股合计持股比为10.52%，市值多在20亿—50亿元区间。

　　但据近期披露的季报数据显示，截至一季度末，其头号持仓股为彼时600亿元市值的天孚通信，该基金还重仓了600多亿元市值的卫星化学。此外，第二大持仓股株冶集团主营业务为铅、锌及其合金产品，第三大持仓股金诚信的主营业务为铜矿山工程建设，第五大重仓股赤峰黄金则为纯正的黄金概念股。该基金十大重仓股一季度内更换了七席，且对此前赖以成名的“微盘”概念做了及时的切换。

　　其实，在去年年报中，基金经理缪玮彬就已经暗示了调仓方向，“股票市场未来在政策的大力扶持下有望保持乐观趋势。该基金将继续聚焦于股票资产的投资，维持中高水平的仓位，保持继续配置一定比例的复苏预期的低估值品种外，进一步关注于长期盈利能力优良、发展前景较好的公司”。

　　在一季报中，缪玮彬认为良好的外部经济增长带动我国出口需求企稳回升，对我国经济增长有较好的促进作用。而在个股的操作方面，基金经理表示，依然坚定看好股票资产，仓位保持在中高水平并有所提高，“坚持分散化投资，在股票和行业选择上加大对持续盈利能力表现良好的公司的配置力度，同时兼顾配置具有一定性价比的低估值品种”。

　　前述金元顺安元启因调仓得当，年内跌幅仅4.31%。据Wind数据统计，去年业绩涨幅居前的30只主动权益类产品中，今年只有5只产品业绩为正，分别是东吴移动互联、东吴新趋势价值线、招商优势企业、融通内需驱动以及万家精选。

　　高处不胜寒，部分基金去年取得不错涨幅后操作开始分化。继续坚守有之，及时收手并获利了结亦有之。与金元顺安元启类似，去年涨超27%的招商优势企业则将十大重仓股换了6只，分别换成了紫金矿业、光线传媒、药明康德、哔哩哔哩-W、美图公司、泰格医药等阴跌许久的公司。基金经理在一季报中也强调了估值以及“及时收手”的重要性，“我们一直在积极寻找高赔率、高胜率的投资机会，对于市场预期较高且一致、交易拥挤、估值较高的低赔率资产，我们会倾向于进行规避，‘少吃甚至不吃最后一段鱼尾行情’。因此在某个时间段，组合可能会丧失一定的锐度，但更大的可能是规避掉潜在较大的下行风险”。

　　此外，去年主动权益基金涨幅第二的东方区域发展也在一季度内采取了守势，并将十大持仓几乎全部转向酒类，五粮液、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒以及青岛啤酒为前五大重仓股。至于调仓的逻辑，基金经理表示，行业上看，人工智能、红利和周期三个方向表现突出并呈现发散态势。“报告期内，本基金并没有把握好市场的节奏，对强势的方向做出及时和准确的配置，错过了市场的反弹。立足当下，本基金选择用业绩稳健、年初以来并未有过高涨幅的食品饮料板块进行防御，等待更好的机会转守为攻。”基金经理在一季报中回顾道。

　　也有基金按兵不动或轻微调仓以“等风来”，这些产品重仓的板块去年的行情延续到了一季度使得净值保持了稳定态势。如东吴基金两只产品均持续高仓位投向AI算力及应用、电子半导体以及汽车智能化三大方向，年初随着行情急挫净值也下滑明显，但随着市场见底反弹，基金业绩出现快速回升。黄海管理的万家精选则持续集中配置煤炭为代表的能源股，一季度也取得不错的收益。