金圆股份锂电跨界枯棋残局

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　　事实证明，锂资源的开发十分困难，尤其是基础设施薄弱的偏远地区。

　　4月24日，金圆股份（000546.SZ）披露2023年年报，其锂盐的产销情况随之曝光。

　　去年，该公司“新能源材料”生产量570.44吨，销售量103.28吨，实现营收则不足1600万元。

　　无论与同行业企业动辄万吨的锂盐销量相比，还是从其自身28亿元营收规模来看，金圆股份倾力跨界的新能源材料业务都显得那么无足轻重。

　　问题的关键在于公司自身的盐湖提锂项目进度不及预期，未能有效填补起水泥业务剥离后的收入、盈利缺口，使得公司主营业务增长出现一定“断档”。

　　加上金圆股份留存下的固废危废处置业务，去年又因停产等因素出现亏损，叠加商誉、资产和存货减值的冲击，导致公司在2023年出现近7亿元的亏损，亏损幅度为上市30年之最。

　　如何尽快推动盐湖产能释放，恢复盈利能力，无疑成为了当前金圆股份迫切需要解决的问题。

　　如今看来，金圆股份锂电跨界似已陷入前景莫测的枯棋残局。

　　转型

　　2021年以前，金圆股份的业绩表现稳定，连续12年盈利，高峰期一年利润也可以超过5亿元。

　　不过，借用公司前任董事长徐刚的话来形容建材业务，便是“赚钱，不值钱”。

　　至少放在资本市场里是如此，后者更看重行业和企业的成长性，水泥企业却存在非常明显的消费半径，在其覆盖内的消费区域内需求难有突破。

　　金圆股份实控人为赵璧生、赵辉父子，在2014年公司借壳吉林光华控股实现上市前，赵辉便已经担任公司董事长一职。

　　在资本市场站稳脚跟不久，公司便迅速启动转型。

　　2016年，公司通过非公开发行的契机向环保领域转型，公司新增危（固）废无害化处置业务，此后几年公司收入规模不断扩大。

　　从收入端来说，赵辉主导的上述二次转型是成功的。从盈利角度而言，金圆股份的环保业务却更像是一门“辛苦活”。

　　数据显示，2017年到2020年，该公司环保业务毛利率最高水平仅有7.48%，同期建材业务毛利率最低也有30.51%。

　　直到2020年下半年，新能源汽车引领的本轮景气周期开启，诸多资本涌入到锂电赛道，这也为赵辉提供了新的转型方向。

　　最终，公司选择跨界进入到锂行业。

　　2021年10月前后，金圆股份连续签订多项投资协议，收购范围涵盖盐湖和锂盐提纯产能，大举介入盐湖提锂行业。

　　公司在新能源领域的布局还不限于此，覆盖锂电产业链的上、中、下游。

　　比如当期的部门设置上，目前金圆股份的新能源事业部便分为国内、国外，分别负责捌千错盐湖、阿根廷Laguna Caro卡罗项目的资源开发，同时上市公司还设立有回收和换电事业部。

　　在2022年年报中，该公司还披露的“二次腾飞”计划。

　　概括起来三句话，一是择机战略性退出建材水泥产业，二是可持续发展环保产业，三是着重聚焦发展新能源材料产业。

　　公司水泥业务的载体为青海互助金圆水泥公司，后经两次在杭州产权交易所公开挂牌，最终由浙江华阅接手，而后者同为金圆股份大股东旗下子公司，由此上市公司获得30亿元左右的转让款，以支撑上述战略的推进。

　　如今回过头看，金圆股份进军锂行业的时间点已经不算晚了，彼时锂价刚刚突破上一轮周期时17万元左右的高点，锂价距60万元的峰值还有相当大的上涨空间。

　　只是，锂资源开发并非易事，周期品市场波动也是瞬息万变，上述战略转型也蕴含着很大风险。

　　从上市公司财务层面便需要实现无缝衔接，需要盐湖提锂项目快速建设、产能释放，并形成实质性营收和利润，以填补剥离水泥业务所产生的缺口，否则公司经营数据必然下滑。

　　断档

　　捌千错盐湖项目，既是金圆股份新能源事业部（国内）的首个项目，也是阿里地区的首个盐湖提锂项目。

　　按照金圆股份的说法，“革吉县锂业开发有限公司（捌千错开发主体）项目的建设与顺利投产，对金圆股份二次腾飞起着决定性的意义。”

　　该项目的前期建设的确非常迅速，2022年公司也在官方公众号上不断报喜。

　　同年4月10日，年产2000吨碳酸锂装置工程开工；5月25日，首吨粗制碳酸锂成功出产；6月26日，剩下的两个4000吨生产装置完成各项准备，并同时开工……

　　到2022年12月，其首批精制碳酸锂产品抵达四川，成功交付给雅化锂业科技。

　　上述对外信披并没有太大问题，只是公司的实际产出太少了。2023年7月公司还因其盐湖项目收到深交所监管函。

　　彼时交易所指出，“公司在2022年8月25日投资者关系活动上表示，计划2022年产出1500~2000吨碳酸锂，同时你公司多次在互动易上回复称，捌千错项目2000吨的产能设备均在持续产出、满负荷生产、产能已稳定达到50%以上。”

　　最终，公司2022年碳酸锂的实际生产量、销售量为22.94吨、10.88吨，与上述计划相去甚远。

　　一年时间不够，那就再来一年。

　　到了2023年，金圆股份的锂盐产量有所增长，整体生产成绩却依旧表现一般。

　　上市公司在年报中并未披露具体产能利用率，不过按照上述既有的2000吨生产线来看，2023年公司新能源材料（锂盐）生产量为570.44吨，产能利用率不足30%。销售量更少，全年只有103.28吨，所实现的营业收入也不过1598.47万元。

　　对此公司也在年报中强调，“革吉捌千错项目仍处于试验调试阶段。”

　　对于项目进展，金圆股份则指出，“国内西藏捌千错项目完成了年产4000吨碳酸锂产线的厂房建设并投入设备进行安装调试，同时结合现场工况条件对原2000吨碳酸锂试生产线设备进行技术优化及提升。”

　　相关数据还显示，捌千错盐湖项目预计投资8.79亿元，截至2023年末累计投入6.24亿元，工程进度为70%。

　　上市公司“2022年建成1万吨碳酸锂当量锂盐产品生产线，1万吨硼矿产品生产线”的目标，显然已经无法实现，而上面这句话至今还依旧挂在金圆股份的官网上。

　　新项目进展不及预期，无法填补水泥业务剥离后的收入、盈利缺口，现有的固废危废处置业务去年又临时停产，导致金圆股份主营业务收入出现断档。

　　2023年，金圆股份的营收以固废危废处置业务为主，上市公司去年营收总额为28.44亿元，降幅达到49.31%。

　　盈利方面，新能源材料业务亏损3972.7万元，固废危废资源综合利用业务亏损8065.4万元。加上高达6.6亿元的信用及资产减值损失，金圆股份在开启转型后，连续第二年出现亏损。

　　变局

　　连续亏损，直接导致金圆股份分红乏力。

　　受到2023年亏损6.78亿元影响，金圆股份前些年依靠水泥业务积累的未分配利润随之减少，由上年的18.3亿元降至11.5亿元。

　　同时，自2022年由盈转亏后，金圆股份也已经连续两年未进行分红。后续如何帮助上市公司扭亏，已经成为现任管理层迫切需要解决的问题。

　　而在2021年至2023年转型期间，金圆股份的核心管理层已经发生多次变动。

　　2021年金圆股份宣布进军新能源材料后不久，2022年初便引入徐刚，此人曾任浙江吉利控股CEO等职务。

　　彼时，上市公司实控人赵辉还让出了董事长的职位，由徐刚接任董事长。

　　刚入职不久，徐刚纳下“投名状”。2022年2月8日至4月18日期间，徐刚总计斥资1646万元增持金圆股份109.5万股。

　　值得注意的是，徐刚增持时正处于行业上涨周期，其成本普遍在14.5元/股以上，而近期金圆股份股价刚刚创下4.35元的多年新低。

　　2022年9月，徐刚接受21世纪经济报道记者专访时，也曾经对公司转型的初衷、规划，以及如何应对周期波动风险做出过详细介绍。

　　不过，到2023年9月时，任职不到两年的徐刚突然离职，赵辉又接任公司董事长。

　　或许是上述盐湖业务推进不畅，金圆股份也开始轮换上一批具备地质或者矿业从业背景的高管。

　　连长云，于2023年7月新任上市公司副总经理，此人曾任洛阳钼业首席地质师等职务。

　　到了今年4月年报披露前期，金圆股份核心高管再次发生变更，这次是赵辉让出了总经理的职位，改由80后张海接任。

　　通过履历来看，此人曾在中科院地球化学研究所、贵州省地矿局任职，并担任过赣锋中凯矿业科技有限公司董事、总经理，后者正是赣锋锂业的控股子公司。

　　高管团队更换“专业人士”的同时，公司在提锂方面的部分研发项目也取得了一定进展。

　　根据年报，其中“电化学脱嵌提锂工艺改造及操作条件优化研究”，可以帮助公司提升提锂效能，“关键因素已确定，目前正在进行条件优化”。

　　只是，由于捌千错盐湖远在阿里地区、海拔高达4958米，地理和气候等条件过于恶劣，基础设施薄弱。

　　在经过上述一系列高管调整，以及部分技术取得突破，能否加速上市公司的项目建设、产能释放，仍需进一步观察。

　　毕竟，资本市场最终还是要用实际业绩说话。

　　（作者：董鹏 编辑：朱益民）