同仁堂第4个IPO来了

　　来源：天天IPO

　　拭目以待。

　　作者 I 岳笑笑

　　报道 I 投资界-天天IPO

　　一个老字号要IPO了。

　　投资界获悉，北京同仁堂医养产业投资集团有限公司（简称“同仁堂医养集团”或“医养集团”）计划在香港主板进行首次公开募股。据悉，同仁堂医养集团是同仁堂集团旗下全资二级集团， 2019年正式挂牌。

　　算下来，今年正是同仁堂355岁诞辰。沉浮百年，同仁堂仍在寻找新的突破。如果此番IPO顺利，同仁堂也将迎来自己的第四家上市公司——此前，同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药已经上市。

　　而在它面前，正站着一条长长的老字号IPO队伍。

　　百年同仁堂

　　第四个IPO要来了

　　此次冲刺IPO的，是同仁堂医养集团。

　　时间回到2015年，同仁堂成立了产融结合平台与新领域培育平台——北京同仁堂投资发展有限责任公司，以布局医疗养老大健康领域。随着这一业务不断扩大，2019年，同仁堂在原投资公司的基础上深入整合了系内相关资源，同仁堂医养集团由此诞生。

　　这是同仁堂 “1+N”大健康产业业务版图中的重要一环。根据当时公告，医养集团的目标是通过发展医疗、养老、内购电商、培训、膳食五大业务领域和先进的管理，打造中医特色大健康生态圈，努力在五年内使集团规模成长到五十亿级别，实现从“药”到“医”、从治疗到健康的转型。

　　彼时，医养集团旗下医疗投资公司发行了医疗产业基金，盯上中医药并购扩张。随后，医养集团便开启“买买买”模式：2022年，医养集团收购了当时全国最大的单体医馆义乌三溪堂，又通过同仁堂转让，将其第二中医医院及南三环中路药店的49%股权收入囊中。

　　最近一笔收购发生在今年2月，医养集团花费9100万元完成了对老字号中医万承志堂子公司上海承志堂的股权收购。如今，医养集团在医疗领域已托管、划转、并购4家专科中医院，近10家社区医院，辐射北京、上海、广州、重庆、浙江等地。

　　线上业务同样火热。2022 年，其互联网医院“同仁堂中医”顺利通过审核并上线运营，全面启动“互联网+中医”诊疗业务。另一边，医养集团内购电商新平台也在 2019 年正式上线，计划全面实现线上线下多层级、全周期的医养结合，形成康养生态圈。

　　透过企查查，可以看到公司背后除了个人股东以及同仁堂集团，还包括同仁堂养老投资及北京国管分别管理的四支基金，前者成立于2017年，由北京同仁堂集团携手中原高速、太阳纸业等投资者共同设立，规模约10亿元，计划用5-7年时间打造北京同仁堂健康养老全国连锁运营项目。

　　犹记得一年前，同仁堂集团所属三家上市公司同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药共同缔造了合计市值突破1000亿元的高光时刻，但在今年初集体回落。如今，同仁堂系第四个IPO要来了。

　　最“硬”老字号如何炼成

　　同仁堂的故事源远流长。

　　始创于1669年，同仁堂在一众中药老字号中无疑最负盛名。创始人乐显扬出身铃医世家，曾任太医院吏目，清康熙八年时辞官回乡悬壶济世，并开张药室“同仁堂“，名字出自《易经》：和同于人，宽广无私，应天顺人，是以大有。

　　此后，同仁堂经由几代人接手继承。几经变迁浮沉，还曾险些举债破产，但“同仁堂“的招牌依旧完好保留下来，同时留存了大量重要配方，“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的古训更是流传至今。

　　新中国成立后，同仁堂率先开启市场化改革。到了1959年，同仁堂全年总产值1251.9万元，产品583种，这一数字惊人。1992年，中国北京同仁堂集团公司成立，并在5年后登陆A股，走上资本化道路。随后，同仁堂科技和同仁堂国药也各自分拆，赴港上市，现代化的同仁堂格局就此形成。

　　一路走来，同仁堂并非一帆风顺。2012年后，同仁堂曾陷入一段时间的低谷，不仅营收净利润增速放缓，更是在2019年出现十年以来首次业绩下滑。期间，其下属子公司还被曝出蜂蜜产品质量问题，甚至因此被罚款、撤销奖项，内部管理体制受到质疑。

　　同时，同仁堂也因产品稀缺性和差异化不足饱受诟病，一度被外界视作“吃老本”“靠着祖传秘方过日子”。

　　痛定思痛，随后同仁堂进行了一系列改革，通过调整人员、组织架构、渠道策略、营销方式等，重新擦亮金字招牌。2021年，公司营收利润双双恢复增长，甚至再创新高。

　　另一边，同仁堂似乎也找到了新的增长点。2021年，同仁堂跨界推出“中药养生咖啡”，在微博、小红书等平台迅速走红——这一产品，来自旗下品牌知嘛健康，针对当下崛起的Z世代群体，瞄准“朋克养生”这一话题布局大健康零售业务。随后，同仁堂还入局奶茶、餐饮业。

　　同仁堂也引领着中医出海浪潮。2021年，同仁堂国药在海外市场全年增速同比达到了30.6%，成为特殊时期营收增长的重要动力。如今，同仁堂国药的门店已经超过160家，遍布28个国家及地区，形成广泛的全球化网络。

　　不久前，同仁堂交出一份答卷：2023年，同仁堂全年营收178.61亿元，同比增长6.19%，归母净利润16.69亿元，同比增长16.92%，旗下心脑血管类、补益安神类等产品销售成绩亮眼——算下来，这已经是同仁堂连续三年实现营收、净利润双升，持续300年领跑中药市场。

　　老字号们排队IPO

　　何去何从？

　　放眼望去，老字号IPO已经排起队伍。

　　最新案例是上个月，腊味老字号荣业食品向美国证券交易委员会（SEC）提交了首次公开募股（IPO）申请，计划纳斯达克上市。源自清朝光绪年，荣业食品历经四代，流传百年，以广式腊味系列产品为主，在我国腊肉产品市场份额中名列前茅。

　　无独有偶，今年初中医品牌宏济堂进行IPO辅导备案，再次备战IPO。始创于1907年， 宏济堂是我国首批中华老字号，曾在新三板挂牌并谋求借壳上市。

　　而去年9月，杭州民生健康登陆创业板——其控股股东民生药业，前身为成立于1926年的杭州同春药房，是国内最早的四大西药厂之一。

　　再往前看，国民百年品牌五芳斋几经坎坷，终于在2022年登陆主板，成为“粽子第一股”。

　　历经沧桑的老字号们为何排队IPO？原因不外乎几点：早些年，上市更多是老字号满足社会价值的诉求。但与此同时，也有不少老字号企业是因绩效或发展未达预期，希望通过上市扩充资金、提升价值。当然，企业上市后可以对外投资并购，对于历经百年，亟待创新突破的老字号们来说，更是寻找第二曲线的好机会。

　　但是，这一条路并不好走。自去年开始，随着IPO阶段性收紧，不少企业接连撤回IPO，其中就包括不少为人熟知的老字号品牌。

　　比如陕西汉王药业，起源于1937年的“广泰和”药店，冲刺IPO一年后主动撤回；传承300余年的山东德州扒鸡，同样是公司主动撤回材料；还有百年制茶世家八马茶业，撤回申请文件。

　　实际上，上市也并非高枕无忧。纵观已上市的老字号们，在同样的市场中却迎来了不同的命运。一个典型案例是400年刀剪品牌张小泉，于2021年登陆创业板，但上市即巅峰，此后股价持续下滑，更是因产品质量风波四起，一度被列入需要整改的老字号品牌名单。

　　在这之前，家喻户晓的狗不理包子，2020年因市场、质量等原因宣布退市，留下一个落寞身影。

　　说到底，上市并不是终点，而是新的起点。