光大期货：4月25日能源化工日报

　　原油：

　　周三，原油主力合约SC2406收涨2.23%，报651.2元/桶；WTI 6月合约收跌0.66%至82.81美元/桶；Brent 6月合约收跌0.45%至88.02美元/桶。EIA数据显示，美国原油库存减少640万桶，至4.536亿桶，此前预期为增加82.5万桶，降幅录得1月19日以来最大；俄克拉荷马州库欣的原油库存下降65.9万桶。阶段性油价地缘溢价有所回吐，短期供需端有边际走弱的迹象，但整体二季度基本面依然向好，预计油价将进入高位震荡整理态势。

　　燃料油：

　　周三，上期所燃料油主力合约FU2409收涨1.07%，报3502元/吨；低硫燃料油主力合约LU2407收涨1.63%，报4561元/吨。据国家统计局数据显示，2024年1-3月中国燃料油产量为1220.1万吨，同比下跌9.17%；1-3月我国共进口燃料油803万吨，同比增加40.42%；1-3月我国出口燃料油总量在447.63万吨，同比减少10.56%；1-3月表观消费量同比上涨11.37%至1575.47万吨。近期油价波动较大，预计短期FU和LU绝对价格将跟随油价波动，高低硫价差维持低位水平。

　　沥青：

　　周三，上期所沥青主力合约BU2406收涨0.27%，报3747元/吨。隆众资讯统计，截至4月22日，国内沥青104家社会库库存共计289.8万吨，环比增加0.7%；国内54家沥青样本厂库库存共计111.7万吨，较上周四（4月18日）上涨1.7%；国内沥青81家企业产能利用率为23.6%，环比下降3.6个百分点。在供应增加不及需求的背景之下，沥青基本面支撑较强，但由于近期油价波动较大，预计短期BU绝对价格将跟随油价波动。

　　橡胶：

　　周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2409下跌65元/吨至14215元/吨，NR主力下跌110元/吨至11525元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌40元/吨至12795元/吨。昨日上海全乳胶13450（-100），全乳-RU2409价差-765（+55），人民币混合13100（-100），人混-RU2409价差-1115（+55），BR9000齐鲁现货13300（-100），BR9000-BR主力485（-45）。3月全球天胶产量料增3.4%至75.1万吨，较上月下降4.5%；天胶消费量料增2.9%至129.1万吨，较上月下降8%。海南地区开割延续，原料价格走强，但短期偏低产出，随着天胶供应压力偏小，进口压力放缓，下游需求刚性，天胶库存有望得到进一步松动。关注抛储后对于收储的预期。

　　聚酯：

　　TA409昨日收盘在5964元/吨，收涨0.07%；现货报盘贴水09合约-27元/吨。EG2409昨日收盘在4444元/吨，收跌1.38%，基差减少12元/吨至-122元/吨，现货报价4335元/吨。PX期货主力合约409收盘在8578元/吨，收跌0.02%。现货商谈价格为1045美元/吨，折人民币价格8728元/吨，基差收窄3元/吨至144元/吨。江浙涤丝产销整体一般，平均产销估算在5成附近。逸盛新材料360万吨装置计划5月底检修，预计20天。下游聚酯负荷开工坚挺，TA在新装置投产下开工坚挺，下跌空间有限，价格受成本影响较多。乙二醇装置检修仍在继续，但港口库存去化力度减弱，下游支撑尚可情况下，价格以震荡为主。

　　甲醇：

　　周三，太仓现货价格2635元/吨，内蒙古北线价格下跌25在2215元/吨，CFR中国价格在295-300美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨，期货主力合约收盘价2511元/吨，较昨日结算价下跌24元/吨。装置方面，内蒙古荣信一期90万吨/年甲醇装置计划5月6日起检修，预计时长20-25天，二期90万吨/年甲醇装置维持正常生产。下游方面，山东地区甲醛价格在1215元/吨，江苏地区醋酸价格在3130-3200元/吨，山东地区MTBE价格7475元/吨。综合来看，国内检修力度不大，开工和产量位置在高位，伊朗装置开工率稳定，预期供应增多，到港价格有望下移，近期甲醇价格上涨导致MTO负反馈，中安联合和神华包头分别于4月12日和4月15日检修，甲醛和醋酸需求相对稳定，MTBE开工下滑，整体需求偏弱，随着到港货量的走高，港口有累库趋势，短期来看后续继续向上突破的难度较大，维持震荡走势，关注伊朗谈判结果和到后续港量情况。

　　聚丙烯：

　　周三，华东拉丝主流在7530-7730元/吨。供应方面，今日无新增检修和复产计划。利润方面，油制PP毛利-1418.22元/吨；煤制PP生产毛利-50.6元/吨；甲醇制PP生产毛利-1394.5元/吨；丙烷脱氢制PP生产毛利-614.39元/吨；外采丙烯制PP生产毛利-115.63元/吨。从基本面来看，目前产量高于去年同期，位于近5年的高位水平，煤制利润较好使周度产量较难降到60万吨以下；需求端塑编开工率稳定上涨，虽然注塑开工率低于去年同期，但由于家电以旧换新政策的影响，预计注塑开工率还有上升空间；库存方面，产业链上中下游库存压力均不大。近期原油是影响PP价格波动的主要因素，主力合约跟随SC价格变动，但由于生产工艺的分散，以及供应相对宽松的原因，走势弱于LLDPE，后续随着原油价格向下调整，预计主力合约将出现下跌，基差走强，LL-PP价差走弱。

　　聚乙烯：

　　周三，华东HDPE现货市场主流价格在8650元/吨，较上一工作日持平；华东LDPE市场主流价格9550元/吨，较上一工作日持平；华北LLDPE市场主流价格8320元/吨，较上一工作日下调100元/吨；聚乙烯期货主力收盘8360元/吨，较上一工作日上调4元/吨。供应方面，塔里木石化老全密度装置检修。利润方面，油制聚乙烯市场毛利为-912元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1606元/吨。从基本面来看，产量和下游开工均同比下降，整体呈现供需双弱的格局，后续检修量将开始下滑，预计产量稳定在50万吨/周附近，进口利润回暖可能会使进口量回升，而需求端由于农膜季节性的影响将继续走弱，供应压力逐渐显现，同时过高的社会库存会给聚乙烯市场形成进一步的压制。近期LLDPE价格偏强的主要原因来自于估值端，前期原油的不断走强为价格形成底部支撑，而随着原油价格的冲高回落，成本支撑逻辑将难以继续，预计短期主力合约将跟随原油下跌，基差走强。

　　聚氯乙烯：

　　周三，华东PVC市场价格稳中略涨，电石法5型料5560-5640元/吨，乙烯料主流参考5750-5850元/吨左右；华北PVC市场价格变动不大，电石法5型料主流参考5520-5600元/吨左右，乙烯料主流参考5900-6080元/吨；华南PVC市场价格稳中松动，电石法5型料主流参考5630-5680元/吨左右，乙烯料主流报价在5730-5870元/吨。期货合约收盘5903元/吨，涨1元/吨。原料方面，西北地区电石主流贸易价格在2650吨。综合来看，检修季已过半，供应的压力将逐渐显现，而需求恢复不及预期，基本面呈现供强需弱的格局，但目前现货价格低位，继续下跌的空间有限，期货市场可能会先交易供应端检修和需求回暖的预期，但期货价格过高会给期现套利带来空间，因此上涨空间不大，预计PVC主力合约将震荡偏弱运行。

　　尿素：

　　周三尿素期货价格偏强震荡，主力合约收盘价2058元/吨，涨幅2.18%。尿素现货市场震荡整理，各主流地区价格波动幅度10~20元/吨，山东临沂市场价格2210元/吨。供应来看，随着部分检修装置陆续恢复，行业供应小幅提升，昨日18.14万吨。需求端支撑良好，东北等地农需有所放缓，但受五一假期前下游补库提振，尿素产销率提升至高位，后续关注持续情况。出口需求暂无实质性跟进。整体来看，尿素现货市场驱动有限，期货市场受到宏观及相关商品走势偏强影响，情绪有所提振。鉴于国内尿素市场仍以保供稳价为主，建议以区间震荡思路对待，关注国内化肥政策导向、需求跟进情况。

　　纯碱&玻璃：

　　周三纯碱期货价格偏强震荡，主力合约收盘价2148元/吨，涨幅1.27%。玻璃期货价格偏强震荡，主力合约收盘价1552元/吨，涨幅1.7%。昨日夜盘纯碱期货主力合约涨幅超3%。玻璃期货价格坚挺震荡。

　　纯碱现货厂家报价维持稳定，沙河地区重碱送到价格2000~2150元/吨。贸易商厂家报价灵活调整，昨日上调10~100元/吨不等。基本面来看，近期供应端扰动再现。除检修企业外，内蒙古阿碱设备故障导致日产量下降明显，进一步带动纯碱整体供应下降，同时引发市场担忧情绪再起。需求端五一假期前补库需求存支撑，但近期纯碱价格上涨后中下游情绪趋于观望，高价成交放缓。整体来看，纯碱期货价格向上突破震荡区间，且供给端驱动加码，预计纯碱期货价格日内继续偏强运行，关注装置负荷变化幅度、消息面扰动及市场情绪变化风险。

　　玻璃现货市场价格止跌，昨日国内均价稳定在1713元/吨。受五一假期下游补库提振，现货市场成交近期持续好转，昨日沙河地区产销率142%，华东、湖北地区产销率也均过百，再加上宏观情绪向好，黑色系等品种表现强势都给玻璃带来支持。需要注意的是当前深加工订单暂无大面积好转，故高成交持续程度有待进一步验证。预计玻璃期货价格继续以区间坚挺震荡趋势为主，关注现货产销、宏观情绪及地产政策变化、黑色系及原料纯碱价格走势。