光大期货：4月24日有色金属日报

铜：

隔夜铜震荡走弱。宏观方面，美国4月制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，远低于预期值52及前值的51.9，为2023年12月以来的最低水平，另外美短债标售计划略超预期，显示需求的旺盛，经济软着陆预期摇摆，但市场流动性保持稳定；国内方面，经济韧性较强，市场也关注更多稳增长政策，央行官员昨晚对二级市场购买国债进行了解答。基本面方面，从近期国内基本面来看，高铜价对需求已有所拖累，无论从下游开工还是库存状态来看存在放缓的迹象，但价格却在LME带动下持续走高，国内则被动跟随。昨晚铜价走弱，进口亏损虽小幅修复，但也能看出LME的韧性，多空博弈焦点仍在海外。笔者认为，预期与现实走向背离，中期调整到来并不意外，只是临近五一小长假，外盘波动性难测，注意仓位控制。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍跌2.95%，沪镍跌1.73%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加1950吨至76878吨；国内 SHFE 仓单增加72吨至18955吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-550元/吨。消息面，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年2月，全球精炼镍产量为29.56万吨，消费量为26.99万吨，供应过剩2.56万吨；2024年1-2月，全球精炼镍产量为58.36万吨，消费量为54万吨，供应过剩4.36万吨。不锈钢方面，镍铁价格依旧偏强，不锈钢价格小幅上涨带动库存消化，截止4月18日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存116.15万吨，周环比下降1.91%，近期镍价或。新能源产业链方面，三元前驱体需求边际回暖，硫酸镍原材料端仍偏紧，为硫酸镍形成强支撑。镍矿审批进展不见起色，产业链上MHP运输问题叠加镍铁收储成为短期扰动的价格支撑，而对于俄镍问题，海外市场出现套利行为，短期或高位震荡，关注情绪拐点。

氧化铝&电解铝：

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2405收于3468元/吨，持仓减仓73手至56730手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2406收于20125元/吨，跌幅1.23%。持仓减仓6843手至25.3万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3311元/吨。铝锭现货贴水收至50元/吨，佛山A00报价涨至20220元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆包头南昌广东无锡上调50-170元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调430元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，A356及ZLD102/104下调450元/吨。氧化铝盘面表现强劲，一是受到此前铝带涨影响，且承担一部分谨慎资金的风险转移情绪；另外基本面边际继续向好，矿石供应偏紧仍是现阶段主逻辑，周内云南出现小幅降雨，为西南提早结束干旱状态、电解铝复产节奏加快的预期加码。电解铝利多情绪逐步消化，价格回调至基本面逻辑，高价抑制下游采购热情及开工表现，对去库节奏形成一定压力。内外价差持续走扩，情绪未发生彻底转向，双铝涨势乏力、高位盘整，氧化铝稍强于铝。后续持续关注矿山复产进程和铝锭社库走势。

锡：

4/23印尼JFX成交量200吨，4月目前合计成交量在950吨。沪锡主力跌4.32%，报253720元/吨，锡期货仓单14725吨，较前一日增加93吨。LME锡跌5.85%，报32295美元/吨。锡库存4415吨，增加225吨。现货市场，对2405，云锡平水，云字贴水800-1，000元/吨，小牌贴水1，000-1，500元/吨。价差方面，05-06价差-830元/吨，06-07价差-58元/吨，沪伦比7.86。虽然周末已提示了锡价受到纳指回落或将带来一定回调，但昨日下跌幅度远超预期。市场并未有新增负面消息，仅能从盘面上看，本周连续两日沪锡加权成交放量至历史高位，减仓幅度颇深，盘面大单比例也较常日放量颇多。或因本轮价格自年后上涨几乎没有大幅回调，前期低位多单盈利丰厚主动止盈避开此轮情绪顶导致。当前市场情绪反复，五一节中有联储议息会议，新单入场时机仍需等待，期间关注LME结构与库存走势。

锌：

沪锌主力跌0.11%，报22450元/吨，锌期货仓单71870吨，较前一日增加102吨。LME锌跌1.29%，报2790.0美元/吨。锌库存255850吨，减少325吨。现货市场，上海0#锌对2405合约贴水100-120元/吨附近，对均价贴水5-10元/吨；广东0#锌对沪锌2406合约贴水80-95元/吨，粤市较沪市升水80元/吨；天津0#锌对2405合约报贴水80-110元/吨附近，津市较沪市升水20元/吨。价差方面，05-06价差-80元/吨，06-07价差-40元/吨，沪伦比8.05。国内目前地产需求羸弱，基建需求尚未完全发力，对锌来说需求预期难有亮点。供应方面后续随着国内矿季节性恢复，国内矿端短缺边际上是好转的，传导到锌锭则是冶炼产量逐步恢复至常规水平。基于当前节点锌的基本面测算，后续全球平衡预计继续维持过剩，锌价上行空间相对有限。

硅：

工业硅延续走强，23日主力2406收于11710元/吨，日内涨幅0.6%，持仓减仓4071手至14.3万手。现货延续下调，百川硅参考价13367元/吨，较上一交易日上调25元/吨。其中#553各地价格区间下调至12800-13500元/吨，#421价格区间跌至13550-14050元/吨。最低交割品为#421价格跌至11750元/吨，现货升水收至70元/吨。随着期价跌至丰水期西南421成本线，期现跌势双双收敛，硅厂挺价持货，仅贸易商压价交易。期货新规下远月仓单移仓难度偏高、存在流入现货压力。南北大厂延续减炉，下游压价力度稍缓，存在一定抄底意愿，但库存整体去化进度仍然偏慢。目前硅价继续下调空间有限，预计止跌后大稳小动。持续关注下游采购意愿能否有望助力硅价阶段回暖。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2407合约涨0.14%至约10.9万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌150元/吨至11.13万元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌250元/吨至10.83万元/吨，电池级氢氧化锂平均价维持10.04万元/吨，基差约2100元/吨。仓单方面，昨日仓单减少590吨至19137吨。价格端，锂矿价格受锂盐价格下跌拖累而趋于平稳，工碳价格延续偏强，工电价差继续收窄，少部分出现倒挂。供应端，尽管盐湖/大厂仍有检修，国内江西地区部分复产，进口仍有增量预期，整体供应偏宽松。需求端，4月需求环比增加，但下游前期补库后，对于高价货品接受程度不高，而5月市场预期增速或将放缓从而带来一定压力。库存端，社会库存仍在小幅累库，周内中间环节和上游库存有所减少，仓单库存增量明显。碳酸锂供需格局趋向宽松，但当前拍卖/工碳/锂矿价格仍有支撑，后市价格重心或将下移。