中加基金固收周报：税期资金平稳，“资产荒”格局延续

　　市场回顾与分析

　　一级市场回顾

　　上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为1600亿、749亿和1540亿，净融资额为1178亿、382亿和1540亿。信用债共计发433只，总规模3834亿，净融资额1131亿。可转债新券发行1只，发行规模9.6亿元。

　　二级市场回顾

　　上周收益率曲线牛平为主。主要影响因素包括：利率债供给、货币政策、Q1 GDP、资金面等。

　　流动性跟踪

　　上周公开市场净回笼720亿，其中MLF等价缩量700亿，税期流动性保持稳健。本周将有100亿逆回购和700亿国库现金定存到期，关注国库现金定存招标情况。

　　政策与基本面

　　上周公布的一季度GDP、3月固投高于预期，3月工增、社零低于预期，制造业和基建投资为重要支撑。高频数据来看：基建赶工状态延续，新房销售较为平淡。

　　海外市场

　　鲍威尔改口承认通胀缺乏进一步进展，让高利率在更长时间发挥作用可能合适。最终10年美债收盘4.62%，较前周上行12BP。

　　债市策略展望

　　资产荒格局延续，10年国开表现最为突出。一季度GDP达到全年目标，而去年二季度经济基数较低，短期内政策加码诉求不强。发改委新闻发布会进一步延后了市场对于政府债供给放量时点的预期，央行则暗示降低信贷规模诉求，与此同时，4月的传统缴税大月资金面却不紧张，10年国开供给放量反而增加对其流动性改善的预期。总体而言，债券中期趋势未发生改变，不过低利率环境下波动加大在所难免，关注月末资金面、五一消费及海外风险偏好变化。转债方面，一季度经济读数超市场预期，债券端对资产荒的定价仍是关注重点；权益端在证监会澄清市场对中小盘的政策误解后，迎来一定的风险偏好修复，认为在震荡观察期，转债因期权凸性有较好的容错空间。

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