陕西板块航空装备领域两家上市公司三角防务和华秦科技披露了2023年年度报告。
三角防务业绩高增长还能持续吗？
三角防务2023年年度报告显示，公司去年实现营收24.94亿元，同比增长32.90%；归母净利润8.15亿元，同比增长30.39%。
这一业绩表现基本符合机构此前预期。此前国联证券研报预测公司实现营收24.7亿元，归母净利润8.05亿元。此外，中邮证券研报曾预测公司实现归母净利润8.25亿元，民生证券研报、东吴证券研报分别预测7.8亿、8.1亿元。
三角防务2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派1.82元（含税）。Wind数据显示，公司2019年上市以来已进行过5次现金分红，累计实现净利润24.57亿元，累计现金分红额度2.4亿元。
2021年至2023年，三角防务营收同比增速分别为90.67%、60.06%、32.9%；归母净利润同比增速分别为101.7%、51.51%、30.39%。公司2023年营收、净利增速明显下滑，是否已透支其预期？
三角防务近两年的销售毛利率也相对较低。2021年至2022年，公司销售毛利率分别为46.66%、46.2%，2022年和2023年分别为43.7%、43.66%。
2022年三季度开始，三角防务股价便开始明显下跌，由50元/股左右一路跌至今年2月的18.8元/股低点。该股发行价为33.66元/股，目前长期处于破发状态，最新收盘价为24.88元/股。
三角防务2024年4月20日在一季度报告中披露，截至2024年3月31日公司股东户数为3.96万户，较上期（2023年12月31日）增加1595户，增幅为4.20%。公司股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2024年3月31日国防军工行业上市公司平均股东户数为4.82万户。其中，公司股东户数处于0.5万~2万区间占比最高，为28.68%。
今年一季度，三角防务实现营收6.43亿元，同比减少2.28%；归母净利润2.09亿元，同比减少4.04%。
此外，今年一季度，三角防务第一大股东和第二大股东的持股质押率有所提升。截至2023年末，第一大股东西安航空产业投资有限公司质押率为35%，第二大股东三森实业投资湖北有限公司质押率为45.59%。到了今年一季度末，二者质押率分别升至50%和74.13%。
华秦科技业绩低于机构预期
华秦科技2023年年度报告显示，公司去年实现营收9.17亿元，同比增加36.45%；归母净利润3.35亿元，同比增加0.48%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.4元（含税）。
这一业绩表现略低于机构此前预期。由于下游客户采购节奏放缓，华泰证券研报此前已下调过一次盈利预测，由4.57亿元下调至4.45亿元。天风证券研报此前预计公司2023年实现净利润4.51亿元。
华秦科技称，报告期内，公司型号任务持续增加，且小批试制新产品订单陆续增多，当期产销量较上年同期稳步提高，闲置募集资金理财使得投资收益有所增加，使得公司经营业绩较上年同期增加，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润较上年同期有所增长；公司本期基本每股收益、加权平均净资产收益率减少，主要系股东即期回报摊薄所致。
值得一提的是，华秦科技2023年业绩增速逐季下滑。2022年，公司四个季度分别实现归母净利润0.59亿元、0.65亿元、0.76亿元、1.34亿元，整体处于增长态势。到了2023年，则分别为0.88亿元、0.95亿元、0.87亿元、0.65亿元。
华秦科技主要从事特种功能材料，包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和销售，产品主要应用于我国重大国防武器装备如飞机、主战坦克、舰船、导弹等的隐身、重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。
值得一提的是，在增收不增利的同时，华秦科技的应收账款和存货规模都在攀升。2021年末，公司应收账款规模为2.46亿元，到了2022年末上升至3.76亿元，2023年末大幅增长至6.64亿元。
存货指标也在攀升。2021年末，公司存货规模为0.34亿元，到了2022年末上升至0.44亿元，2023年末大幅增长至1.25亿元。
此外，公司的大客户集中度也在上升。2022年，公司前五大客户销售额占年度销售总额比例为89.30%，到了2023年，升至95.11%。
研发方面，截至2023年末，公司研发投入合计0.74亿元，同比增长18.64%，但研发投入总额占营收比例为8.01%，减少1.2个百分点。
2023年7月中旬至年底，华秦科技股价跌势明显，由200元/股左右价格跌至年底的135元/股。
筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为4709户，较三季度末增长了1211户，增幅34.62%；户均持股市值由三季度末的693.70万元下降至400.63万元，降幅为42.25%。
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