高分红高股息催化 银行股“大象”起舞

经济观察报 记者 胡艳明 银行股在2024年春天打了一场“翻身仗”。

4月18日，40家上市银行的股价飘红，其中中信银行（601998.SH）的股价一度触及涨停；中国银行（601988.SH）、农业银行（601288.SH）等国有大行的股价继续走高，创下历史新高。

尽管银行板块在4月19日出现回调，但是拉长时间看，表现“亮眼”。万得（Wind）数据显示，银行指数年内涨幅达到了16.08%，排在Wind二级行业涨幅榜第二位。

光大证券（维权）金融行业首席分析师王一峰认为，在当前“资产荒”压力未明显缓解的背景下，A股上市银行的股息率与10年期国债收益率价差仍处在历史高位。在价差回归至均值以前，银行板块作为盈利增长稳健、股息率高、估值波动低的类固定收益品种，仍具有较大配置吸引力。

多家银行股价创新高

4月12日，工商银行（601398.SH）、农业银行、中国银行、建设银行（601939.SH）发布公告披露了中央汇金投资有限责任公司（以下简称“汇金公司”）增持股份计划的实施情况。以四大行在4月12日的收盘价计算，汇金公司此次增持四大行股份耗资超52亿元。

此次增持计划完成后，汇金公司表示，将继续支持四大行长期稳健发展。汇金公司是由国家出资设立的国有独资公司。多家券商发表观点称，汇金公司此举不仅为市场带来边际增量资金，也体现了对市场的信心。

4月 15日，上证指数收于3057.38点，上涨1.26%，其中银行板块涨幅居前。

4月16日，上证指数收跌，但银行板块依然是涨幅最高的行业板块。

4月17日，银行板块集体走强，A股42家上市银行的股价集体飘红。中国银行、农业银行的股价双双创历史新高，交通银行的股价创近十年新高。当日中信银行封涨停，股价收于7.27元，宁波银行（002142.SZ）、西安银行（600928.SH）、平安银行（000001.SZ）的股价涨幅超过3%，招商银行（600036.SH）的股价涨幅超过2%，创近半年股价新高。

4月18日，银行板块继续走高，40家上市银行的股价飘红。其中，中信银行的股价一度触及涨停，收于7.79元，创历史新高；中国银行、农业银行、建设银行的股价延续此前上涨势头，分别收于4.69元、7.30元、4.49元，创历史新高；工商银行的股价收于5.52元，创阶段性新高。

截至4月18日收盘，中证银行指数年内上涨超16%。在个股方面，中信银行的股价上涨近50%；北京银行、南京银行、成都银行、农业银行、江苏银行、沪农银行、华夏银行、招商银行和长沙银行的股价涨幅超过了20%。

华泰证券金融分析师沈娟认为，与沪深300指数相比较，银行板块年初以来的相对收益表现突出，兼具高分红与经营稳健特征的区域银行涨幅领先。市场高度关注银行红利属性与重点领域资产质量表现，部分优质银行虽然面临短期业绩压力，但是提升分红比例后仍可提振市场情绪。

低估值与高股息

高分红、高股息是银行高管们在业绩发布会上着重宣传的“卖点”。

有银行行长向市场喊话：“我行股票是稳定可靠的选择”。4月2日，建设银行首席财务官生柳荣在2023年度业绩会上表示：“有香港机构朋友称，9%的股息率回报使得建设银行股票成为他去年最好的理财选择。”

尽管上市银行在2023年交出的业绩普遍不如以往，但是在分红上依然豪气。记者统计上市银行2023年度分红方案发现，国有六大行拟现金分红合计超4000亿元，分红比例均达到30%或以上。

招商银行、平安银行等多家股份制商业银行的分红比例超过30%，其中招商银行将分红比例进一步提高到净利润的35%。招商银行董事长缪建民称，去年大多数股东在资本利得上赚的钱不多，或者没赚钱，因此提高一点分红派息，可以提升股东的整体回报。缪建民还称，招商银行是一家低估值、高分红的价值型银行，分红派息率既然提高了，就没打算再（降）下来。

平安银行也将2023年度的分红比例提高至30%。平安银行行长冀光恒称，赚了钱分给投资者是天经地义、责无旁贷的。过去几年，由于资本充足率的问题，对投资者有欠账。未来平安银行在提高分红比例上会继续努力。

高股息的背后，是银行的低估值。尽管银行板块年内涨幅较大，依然没能改变股价跌破净值的状况。Wind数据显示，截至4月18日，A股42家上市银行的市净率均小于1。其中，招商银行的市净率最高，为0.92；成都银行、常熟银行、宁波银行三家银行的市净率分别为0.88、0.84、0.84；还有11家上市银行的市净率低于0.5，如华夏银行（0.39）、贵阳银行（0.37）、浦发银行（0.35）、民生银行（0.34）。

随着银行股价上涨、估值修复，有市场分析人士认为，高股息的估值修复空间有限，股价上涨之后，股息率自然就会下降。

国信证券研究报告指出，2023年以来，由于受宏观经济复苏不及预期等因素影响，投资者风险偏好不断下行，红利策略持续占优。高股息银行个股受投资者青睐，估值持续修复，而高成长且估值处在相对较高水平的银行个股估值持续下降，该风格一直延续至今年2月初。

券商看未来趋势

4年前，有银行业分析师在农业银行业绩发布会上提问：为何农业银行股价低迷。彼时，农业银行高管回应说，“以目前的股价水平，农行毫无疑问是一个潜力股、一个价值股。”

近期，银行股连续上涨，表现跑赢大盘和沪深300指数等关键指数，佐证了农业银行高管的判断。

4月初，广发证券的一份研究报告指出，看好一季度末过后、二季度初市场回升过程中银行板块的绝对收益。在后续市场回暖的过程中，防御性需求的回撤可能会导致银行板块的相对收益下降。不过，广发证券依然看好银行板块在4月份的绝对收益机会。

4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）。有机构认为，《意见》出台后，银行股依靠高分红优势或会受到更多资金的青睐。

建设银行首席财务官生柳荣称，正在研究《关于加强上市公司监管的意见（试行）》提出的“推动一年多次分红”，将结合股东意愿、资本补充、监管要求和长期可持续发展等多方面因素考虑，依法合规、积极有序地推进中期分红。

4月17日，银河证券金融行业分析师张一纬表示，从一季度金融数据结构看，居民融资需求尚待修复，企业中长期贷款增量仅次于2023年同期，结构偏优，对实体经济的支持力度加大，利好银行资产端稳步扩张；同时，居民存款增速放缓，定期化问题或有缓解，有利于降低银行的负债端成本，助力息差改善。综合量价因素，继续看好银行板块的配置价值。

国信证券研究报告指出，2023年以来市场风险偏好持续下降，银行业绩面临较大下行压力，前期高成长性银行估值都迎来了比较大的调整，选取的高成长代表组合的市净率均值相对于高股息代表组合的溢价率已从2023年初的约150%降至当前的约40%。银行业业绩压力最大的窗口期是2024年一季度，业绩寻底完成后，估值处在低位的优质银行将获得追求超额收益的资金的青睐。