珀莱雅(603605)2023年报及2024年一季报点评：主品牌多产线推动 收入利润均获亮眼增长

事项： 公司2023 年实现营业收入89.05 亿元，yoy+39.45%，实现归母净利润11.94 亿元，yoy+46.06%，实现扣非归母净利润11.74 亿元，yoy+48.91%。全年实现经营活动现金净流入14.69 亿元，yoy+32.19%。 公司2023 年四季度实现营收36.56 亿元，yoy+50.9%，毛利率68.1%，销售净利率12.5%，实现归母净利润4.48 亿元，yoy+39%。 公司2024 年一季度实现营业收入21.82 亿元，yoy+34.56%，实现归母净利润3.03 亿元，yoy+45.58%，实现扣非归母净利润2.92 亿元，yoy+47.5%。一季度毛利率70.1%（较23Q1+0.1pct），销售净利率14.4%（较23Q1+0.7pct）。 评论： 线上直营渠道强势，毛利率与净利率均有提升：公司23 年毛利率70%（较22年+0.23pct，下同），主要系线上占比提升带来，线上直营占主营收入75.9%（+5.51pct）。销售净利率实现13.82%（+0.8pct），主要系毛利率提升与所得税费用率下降。全年实现销售费用率44.61%（+0.98pct），主要系形象宣传推广费增加，23 年形象推广宣传费用率39.69%（+1.79pct）；管理费用率5.11%（-0.02pct），研发费用率1.95%（-0.05pct）。 珀莱雅主品牌占比降低，多品牌布局细分品类，彩棠迈入10 亿俱乐部。23 年公司自有品牌珀莱雅收入71.77 亿元（yoy+36%，占比81%，较22 年下降2pct），彩棠23 年实现全年收入10.01 亿元（yoy+75%），OR（Off&Relax）实现收入2.15 亿元（yoy+71%），悦芙