万物皆可胶原蛋白？锦波生物、巨子生物销售费用大增

　　来源：中新经纬

　　4月19日电（林琬斯）近日，分别为港股与北交所“重组胶原蛋白第一股”的巨子生物、锦波生物相继交出2023年度成绩单。

　　从产品应用终端来看，手握“可复美”的巨子生物正争取填充剂产品的临床与报批，手握“薇旖美”的锦波生物则将重组胶原蛋白的应用场景从脸拓展至头发。未来是否“万物皆可”胶原蛋白？

　　可复美贡献巨子生物近八成营收

　　巨子生物披露2023年年度业绩公告称，实现营收35.24亿元，同比增长49.0%；归母净利润为14.52亿元，同比增长44.9%。

　　2023年，锦波生物营收7.80亿元，归母净利润3.00亿元。虽然锦波生物的营收与净利不及巨子生物，但增速超后者，分别同比增长99.96%、174.60%。

　　二者同为“重组胶原蛋白第一股”，但双方的营收侧重各不同。

　　官网显示，巨子生物成立于2000年，聚焦功效性护肤品、医疗器械、功能性食品及特殊医学用途配方食品三大产业方向。

　　巨子生物曾因“胶原蛋白面膜”“械字号面膜”等医用敷料产品在市场上名声大噪，不过其业绩支柱是功效性护肤品板块，且医用敷料产品的收入比重在下滑。

　　2023年，巨子生物功效性护肤品实现营收26.47亿元，同比增长69.6%，占主营业务比例进一步上升至75.1%；医用敷料的收入为8.61亿元，收入占比进一步下滑至24.4%。

　　近年来，在专业皮肤护理产品领域，巨子生物的医用敷料与功效性护肤品的营收占比差距越来越大。2021年至2022年，功效性护肤品的营收占比从55.5%上升至66.0%，医用敷料的收入占比从41.3%下滑至32.2%。

　　在巨子生物的品牌中，可丽金和可复美是两大主力，产品均包括功效性护肤品与医用敷料。可复美品牌旗下的产品专门针对有皮肤修护需求的消费者，2023年，可复美销售收入27.88亿元，同比上升72.9%，占2023年总收益的79.1%。

　　可丽金品牌旗下的产品专门针对有一般皮肤保养需求的消费者，2023年，可丽金销售收入为6.17亿元，同比基本持平，占2023年总收益的17.5%。

　　锦波生物的主营业务为以A型重组人源化胶原蛋白为核心原材料的各类终端医疗器械产品、功能性护肤品的研发、生产及销售。

　　与巨子生物侧重功能护肤品和医用敷料的应用领域不同，锦波生物的营收主脉在植入剂产品上。

　　在锦波生物的营收结构中，医疗器械创收6.80亿元，同比增长122.66%，毛利率增加4.89个百分点至93.18%，以此计算，医疗器械营收占总营收的比重达到87.18%。功能性护肤品与原料及其他分别实现营收7593.44万元与2418.13万元，同比增长12.00%与42.89%。

　　锦波生物解释称，医疗器械产品营收同比增加122.66%，主要是单一材料医疗器械收入较上年同期大幅增长所致，其中公司重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维、重组III型人源化胶原蛋白凝胶销售收入增长较快。

　　目前，锦波生物重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维在销产品有2mg/瓶/盒、4mg/瓶/盒、6mg/瓶/盒、10mg/瓶/盒多个规格。其中，4mg/瓶/盒的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维属于薇旖美品牌旗下的植入剂产品。

　　2024年3月底，锦波生物在投资者交流平台上表示，2023年全年，薇旖美植入剂产品销量超过57万支。2023年11月底，锦波生物披露的投资者调研纪要显示，公司4mg规格的重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维在上市后，出厂价未曾发生过大幅变动。根据招股书披露，以2022年711.51元/瓶的出厂价计算，薇旖美植入剂产品2023年实现收入超4.05亿元，占总营收超52%。

　　销售费用均增长

　　对于营业收入的大幅增长，锦波生物在2023年年报中表示，主要是公司通过加大品牌宣传、产品市场教育及推广力度，深耕现有客户并不断拓展新客户，同时公司积极研发新产品及产品升级，优化并完善产品矩阵，销售规模大幅增长所致。

　　年报显示，锦波生物的研发费用为8497.70万元，同比增长87.12%，研发费用率在逐年减少。

　　2020年至2023年，锦波生物的研发费用率分别为14.74%、12.45%、11.64%、10.89%，呈现不断下降的趋势。

　　销售费用方面，2020年至2023年，锦波生物的销售费用率分别为23.27%、23.98%、26.90%、21.14%。2023年，锦波生物的销售费用同比增长了57.17%。

　　锦波生物表示，2023年，公司销售费用同比增加主要是随着公司销售规模持续增长，一方面公司扩充销售团队，销售人员薪酬及费用增加；另一方面公司加大品牌推广力度，宣传推广费用增加所致。

　　与锦波生物营收增长推动因素类似，巨子生物表示，2023年营业收入增长的主要原因是公司持续扩充产品类型，深耕线上渠道、打造明星单品并加强营销，使得产品和品牌影响力进一步提升，销售收入实现较快增长。

　　线上渠道已成为巨子生物的主战场。

　　2023年年报显示，巨子生物通过DTC（直接面向消费者）店铺的线上直销收入为21.55亿元，同比上升77.5%，占2023年总收入的61.2%，在所有直销渠道中占比最大；面向电商平台的线上直销收入为1.78亿元，同比上升42.7%，占2023年总收益的5.0%。

　　同时，2023年年报显示，可复美和可丽金的线上全渠道GMV增速在618期间分别超过165%和70%，在双十一期间分别超过100%和50%。

　　不过，线上收入增长的背后是巨子生物投入了大量的营销费用。

　　巨子生物2023年年报显示，由于线上直销渠道快速扩张令线上营销费用有所增加，销售及经销费用从2022年的7.06亿元增长至2023年的11.65亿元，同比增长64.8%。

　　而由于销售成本增加及产品类型扩充，巨子生物的毛利率从2022年的84.4%下降到2023年的83.6%。

　　“万物皆可”胶原蛋白？

　　中新经纬注意到，从应用终端来看，当前市场上的胶原蛋白玩家的产品更聚集于功效性护肤品领域、医用敷料领域，医美注射剂领域的入局者较少。

　　不可忽视的现实是，巨子生物、创健医疗等企业都在进行三类医疗器械填充剂产品的申请。

　　对此，巨子生物在2023年年报中展望2024年称，将继续加大研发投入，推进更多基础技术的突破和原料、产品的上新，丰富品类矩阵，做好三类医疗器械肌肤焕活产品的临床与报批工作，为企业的多级增长曲线打好基础。

　　巨子生物在2022年披露的招股书中表示，公司正在开发以重组胶原蛋白为主要生物活性成分的新型及创新型填充剂产品。肌肤焕活产品领域不仅是一个拥有巨大增长机会的细分市场，且在中国被归类为第三类医疗器械而具备很高的进入壁垒。

　　巨子生物的肌肤焕活管线产品包括重组胶原蛋白液体制剂（针对面部皮肤）、重组胶原蛋白固体制剂（主要针对面部皱纹，如抬头纹及鱼尾纹）、重组胶原蛋白凝胶（主要针对中度至重度的颈纹）及交联重组胶原蛋白凝胶（主要针对中度至重度法令纹）。

　　巨子生物在招股书中表示，前两款产品与后两款产品预计于2024年第一季度与2025年上半年获得第三类医疗器械注册证。不过，截至目前，巨子生物旗下仍未有第三类医疗器械产品上市。

　　相比之下，锦波生物已在第三类医疗器械产品攻下一城。但在火爆的市场下，锦波生物不仅向功能性护肤品领域伸出了橄榄枝，也在加码原料领域。

　　2023年，锦波生物首次进入欧莱雅供应链体系，并实现向欧莱雅销售重组胶原蛋白原料。

　　在功能性护肤品方面，锦波生物表示，功能性护肤品营业收入本期较上年同期增加12.00%，主要是2023年6月中旬新增单一成分功能性护肤品“ProtYouth”，导致单一成分功能性护肤品较上年同期增加66.54%。

　　2023年年报显示，“ProtYouth”产品以A型重组人源化胶原蛋白为单一成分，通过外用涂抹方式补充胶原蛋白，具有保湿、修护、舒缓、控油等功能。

　　同时，锦波生物还将重组胶原蛋白的应用场景从脸拓展至头发。中新经纬发现，在锦波生物官网旗舰店上，已有“ProtYouth”洗发水与护发素上架，核心成分是XVII型胶原蛋白。产品宣传页显示，该洗发水功效包括滋养、修护、清洁、保湿、舒缓、控油。

　　2024年3月底，锦波生物在投资者问答平台上表示，“ProtYouth”洗发水产品正在根据销售规划有序推进中。此外，在锦波生物官网的重组胶原蛋白产品介绍中，锦波生物也已布局了“至纯源素”的仅供头皮使用的次抛精华液。