社融增量同比缩减，企业债券逆势增8%！警惕资产波动，银行股息领跑市场

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社融增量同比减少，企业债券表现强劲3月社融增量达到4.87万亿元，比去年同期略有减少。主要原因是信贷和政府债券的增长放缓，而企业债券则表现出色，实现了同比多增。

信贷波动适度平滑，居民及企业贷款变化3月贷款新增3.09万亿元，同比有所减少。居民贷款新增9406亿元，其中短贷和中长贷分别同比少增。企业贷款新增2.34万亿元，各类贷款同比增减不一，显示出对公贷款需求和融资方式的变化。

政府债券发行缓慢，表外融资增长今年前三个月政府债券发行进度较慢，企业债券得到了提振。同时，表外融资项目如信托贷款和未贴现银行承兑汇票实现同比多增。

存款同比减少，拆借利率上升3月M1和M2同比增速有所下降，存款同比少增。同业拆借加权平均利率略有上升，显示出资金成本的变化。

一季度社融增量回落，银行股息优势尽管一季度社融增量同比有所减少，但银行板块的股息优势依然突出，值得关注。

风险提示经济修复力度和资产质量变化可能存在不确定性，需关注相关风险。

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