专题：重磅！时隔10年！国务院再次出台资本市场指导性文件
本文源自：央广资本眼
继2004年、2014年两个“国九条”之后，中国资本市场迎来了第三个“国九条”。4月12日，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）正式发布。
《意见》强调，要坚守资本市场工作的政治性、人民性，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，以完善资本市场基础制度为重点，更好发挥资本市场功能作用，推进金融强国建设，服务中国式现代化大局。
与此同时，《意见》还明确了未来5年、2035年、本世纪中叶资本市场不同阶段的发展目标。其中，到本世纪中叶，要建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。
受访专家对央广资本眼表示，资本市场中长期目标已明确，相关政策也很有针对性，对资本市场制度建设、生态改善、平稳运营，都将产生积极影响，同时也有利于提振投资者信心。
亮点一：坚守政治性、人民性
《意见》指出，要坚持把资本市场的一般规律同中国国情市情相结合，坚守资本市场工作的政治性、人民性，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，以完善资本市场基础制度为重点，更好发挥资本市场功能作用，推进金融强国建设，服务中国式现代化大局。
“这次‘国九条’一个很新的提法就是坚守资本市场的政治性，人民性。”中国宏观经济研究员副研究员徐鹏对央广资本眼表示，“政治性强调坚持和加强党的领导，资本市场要服务国家重大战略和推动经济社会高质量发展；人民性强调践行金融为民理念，更加有效保护中小投资者合法权益。”
徐鹏表示，新“国九条”再次明确了要平衡资本市场融资功能与投资功能。正如《意见》总体要求里提到的，一方面“必须牢牢把握高质量发展的主题，守正创新，更加有力服务国民经济重点领域和现代化产业体系建设”，另一方面也要“更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益，助力更好满足人民群众日益增长的财富管理需求”。
亮点二：明确“三步走”目标
中金公司研究部首席国内策略分析师李求索对央广资本眼表示，总的来看，本次《意见》指明了中长期我国资本市场的发展方向，结合此前二十大精神及去年召开的中央金融工作会议要求，在多项重要领域上作出明确部署。
《意见》提出，未来5年，要基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。
到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。
到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。
徐鹏表示，《意见》分阶段提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标，从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等多个方面，层层递进地设定了发展蓝图，为资本市场今后的发展指明了方向。
亮点三：问题导向、针对性强
上海国家会计学院金融系主任叶小杰对央广资本眼表示，《意见》出台堪称恰逢其时，而且有几个新特点。一方面，体现了资本市场从严监管的趋势。文件从融资端、投资端、交易端等方面，对于资本市场深化改革作出了一系列新部署，透露出着严监管、防范风险的信号。另一方面，有力回应了近期资本市场的重要风险点。
“去年下半年以来，资本市场出现较大波动，尽管出台了一系列政策，但是违规减持、上市前突击分红等事件，引起市场各方的广泛关注。”叶小杰称，“此次文件针对资本市场上出现的新问题，明确提出监管要求，有利于精准施策，更好地防范风险。”
在具体要求方面，《意见》提出，要严把发行上市准入关；严格上市公司持续监管；加大退市监管力度；加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强；加强交易监管，增强资本市场内在稳定性；大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量；进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展；推动形成促进资本市场高质量发展的合力。
“中长期目标已明确，相关政策也很有针对性，资本市场制度建设有望获得显著提升。一旦市场基本面恢复的话，对投资者而言，资本市场的未来是非常光明的。”徐鹏表示。
叶小杰也表示，新“国九条”对资本市场的平稳运行，将起到重要的保障作用。“建设金融强国需要一个高质量发展的资本市场，而这份文件通过强化监管态势、着力化解风险，对资本市场各方高度关注的一系列重要问题进行了有力回应。这将使得资本市场这个生态系统更加健康。”叶小杰称。
亮点四：严把发行上市准入关
前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受央广资本眼采访时称，《意见》对我国资本市场实现高质量发展进行框架性设计，有利于推动资本市场长期健康发展，提振投资者信心。
“其中比较重要的亮点包括严把发行上市准入关，从源头上提高上市公司质量。”杨德龙称。
为严把发行上市准入关，《意见》从三个方面作出具体要求。
进一步完善发行上市制度。提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准。提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面。明确上市时要披露分红政策。将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。
强化发行上市全链条责任。进一步压实交易所审核主体责任，完善股票上市委员会组建方式和运行机制，加强对委员履职的全过程监督。建立审核回溯问责追责机制。进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度。坚持“申报即担责”，严查欺诈发行等违法违规问题。
加大发行承销监管力度。强化新股发行询价定价配售各环节监管，整治高价超募、抱团压价等市场乱象。
此外，《意见》还提到要加大退市监管力度，从而实现优胜劣汰，提高整体上市公司的质量，对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失，切实保护中小投资者利益。
亮点五：完善行政、刑事、民事立体化追责体系
北京大学法学院教授郭雳在接受央广资本眼采访时指出，新“国九条”将有力推动金融强国建设这一奋斗目标的实现，统领起“1+N”的政策体系，构建全方位、立体化的资本市场监管体系，防范化解重点领域金融风险，做好金融领域的“五篇大文章”。
“新‘国九条’将凝聚资本市场高质量发展的多方合力，完善行政、刑事、民事立体化追责体系，推动落实央地和跨部门监管数据共享，最终形成共建共治共享的资本市场治理生态。”郭雳强调，新“国九条”的出台将进一步完善资本市场基础制度，持续深化金融监管的统一协调性与科学有效性，助推金融高质量发展。
《意见》指出，要推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本。推动出台背信损害上市公司利益罪的司法解释、内幕交易和操纵市场等民事赔偿的司法解释，以及打击挪用私募基金资金、背信运用受托财产等犯罪行为的司法文件。
《意见》还明确，要加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度。完善证券执法司法体制机制，提高行政刑事衔接效率。强化行政监管、行政审判、行政检察之间的高效协同。加大行政、民事、刑事立体化追责力度，依法从严查处各类违法违规行为。探索开展检察机关提起证券民事公益诉讼试点。
杨德龙指出，新“国九条”通过采取多种措施来提升上市公司质量，推动资本市场高质量发展，推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本，加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度。“这些都有利于提振投资者的信心，对资本市场形成了积极的影响。”杨德龙称。
亮点六：积极影响广泛深远
开源证券副总裁兼研究所所长孙金钜对央广资本眼表示，《意见》的发布，将对资本市场产生广泛的积极影响。
对整体资本市场而言，《意见》有助于通过解决制度机制等方面的突出问题，化解资本市场长期积累的深层次矛盾，推动资本市场的高质量发展。
对上市公司而言，《意见》有助于通过严把上市关、严格持续监管、加大退市监管力度三方面举措建立上市公司全链条监管体系，提高上市公司整体质量。
对中介机构而言，《意见》进一步压实中介机构“看门人”责任，推动中介机构提升合规水平和执业能力。
“对投资者而言，《意见》强调要有效保护投资者特别是中小投资者合法权益，有助于更好满足投资者日益增长的财富管理需求。”孙金钜称。
李求索指出，本次《意见》发布对进一步完善资本市场基础制度，优化资本市场投融资功能，促进上市公司高质量发展等方面具有重要意义。将助力实现建设金融强国，引导资本市场更好服务实体经济。
“当前市场再次回到 3000 点附近，投资者的信心依然不足，新‘国九条’从各个方面提出了具体的措施，有利于建设一个长期健康发展的资本市场，从而有利于提振资本市场中长期的表现。”杨德龙称。
杨德龙认为，从估值上来看，当前市场依然处于历史大底附近的位置，一些优质的公司超跌严重，好股票好基金具备比较大的配置价值，建议投资者要保持信心和耐心，坚定布局一些被错杀的优质股票或优质基金，耐心等待行情的到来。
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