Gangtise投研日报 | 2024-04-11

来源  Gangtise投研

—— 制造|科技（6家）——

【固态电池】专家认为，软包电池方案最适合固态电池，清陶最开始做固态电池规划时就准备全部用软包方案，但主机厂为了安全性能，要求清陶改用铝壳方案，目前智己L6就是采用铝壳方案。目前清陶的半固态电池产能为0.6GWh，充电倍率只能做到1.6C，因为硅碳负极做不到非常薄。此外，目前半固态电池领域，蔚来和清陶较为领先，2023年蔚来出货了800MWh半固态电池，清陶出货了100MWh。

【集成灶】分析师称，2024Q1集成灶景气度较差，2024年1~2月集成灶零售量同比下降7%，均价下降不到1%；3月份更差一些。预计2024Q1火星人营收同比下降约10%，利润同比下降约15%；浙江美大营收同比下降约15%，利润同比下降15%；帅丰电器和亿田智能收入端降幅更大，可能同比下降20%以上。

【存储】分析师表示，台湾地区地震导致美光产能受损，预计需一周时间复产。美光在台湾台中和桃园共计4座12寸晶圆厂，产能合计19万片左右，占全球产能的60%。故在此阶段美光暂停对外报价，三星和海力士跟进暂停报价，DRAM合约价格随之上涨。三星决定于2024Q2将其企业级SSD售价上调至25%。美光已正式向客户提出，2024Q2 DRAM产品售价上调20%以上。西部数据也已正式向其大客户发函，通知将调整HDD和SDD产品价格。

【乘用车】经销商专家预测，2024年将有三轮价格竞争，第二轮价格竞争大概率在北京车展期间，主要系2米9轴距的B级插混轿车上市；第三轮价格竞争预计在8~9月，主要系C级新能源轿车、Model Y主力竞品供给增加，包括理想L6、海狮06等陆续投放。

【硅料】分析师透露，目前N型硅料价格下调至56500元/吨，与3月底相比下跌13500元/吨；N型硅片从近2元/片下跌至1.55元/片，跌幅超预期。预计2024年底硅料产能可能接近300万吨，而全年需求约150万吨，供需比将达到2:1。

【面板】专家表示，当前面板厂一般控制库存在3~4周，整机厂则控制在2~3周，因为他们的仓储运输成本更高。2024年中小尺寸面板预计出货量增长5%，大尺寸面板因赛事预计出货量增长10~15%。

——消费|医健（5家）——

【生猪】专家表示，目前各省的仔猪价格已达到700元/头，自年初以来上涨幅度已超过130%。2024Q1大部分猪企营收环比下滑在10%以内，随着3月后猪价逐步上涨，预计Q2一些成本控制较好、仔猪出栏量占比较大的企业将率先扭亏为盈。

【调味品】经销商表示，2024年2月调味品库销比约1.5；3月库存回转变慢，库销比约1.7，相比2023年同期并未显著增加，2023年3月库销比大概也是1.7。另外，目前酱油产品中，零添加酱油的出货比例已达70%，全年预计零添加产品占比将达65~67%，其中带天数的零添加产品占比是55~57%。

【创新药】专家分析，中国的生物医药产业创新地主要集中于北京、上海、广州和江苏部分地区，北京鼓励创新医药的政策出台后确实会对全国产生一定的指引性，促使其他地方向国家药监局争取政策松绑，但由于各地资金实力不同，各地政策力度可能存在差异。预计2024H1国家发改委会发布全链条支持创新药相关文件。

【罗汉果】从业人员表示，目前全国罗汉果种植面积约为30万亩，体量相对较小，抗价格波动能力较弱。2023年罗汉果种植面积的大幅扩张导致行业供需失衡，原料价格发生重大变化，市场平均价格较2022年收购季下降约2/3，罗汉果提取物产品的销售价格也相应调降。预计2024年罗汉果原料价格将有所回升，可能达到7000元/吨左右。

【白色家电】分析师称，2024年4月份国内空调、冰箱、洗衣机合计排产总量是3681万台，同比增长16%，其中，空调排产2219万台，同比增长22.7%；冰箱排产820万台，同比增长14.2%；洗衣机排产642万台，同比增长2%。2024年4月份空调内销排产量同比增长20.9%，5月份增长16.3%，6月份增长13.5%。内销空调排产增长明显，主要系对旺季需求的预期，对以旧换新政策的期待，铜价上涨推动经销商打款速度。2024年4月份空调出口排产量达938万台，同比增长28.3%，5月份增长16.7%，6月份增长3.1%。空调出口增长明显，主要系红海局势影响，海外客户提前锁定出货，以及海外需求回升。

——材料|能源（1家）——

【钛白粉】专家称，目前我国钛白粉产能(含可预见范围的规划产能)可已达700万吨，2023年实际产能为500多万吨，2024年将有90万吨产能落地。年初至今，国内外钛白粉市场价格呈上涨趋势，截至3月底，涨价计划实际落地100美元左右，而多家企业宣布Q2继续上涨100~150美元，或于4月份之后逐渐落地。另外，受环保检查影响，3月底及4月初攀枝花地区钛矿开工率较低，个别工厂只有1/3。

——金融|基建（2家）——

【房地产】分析师调研后表示，3月12个城市住宅总成交量同比下降40.5%，环比增长116%，1~3月12个城市住宅总成交量累计同比下降32.5%，其中新房累计同比下降45%，二手房累计同比下降19%。今年以来二手房对于新房的分流趋势在继续强化。截止到4月8号，40个城市的新房成交同比下降48%，二手房成交同比下降12%，新房还是维持较大降幅，二手房降幅有明显的收窄。

【民航】专家透露，从近期的预订量来看，现阶段定五一票价的预订增量在40%，出境游预订增量在15%左右。在民航局夏季航班运行计划中，民航局批复了164家国内外航空公司，大概每周有10000~17000多班客运航班的计划申请，共通航了70多个境外的国家，随着国际关系缓和以及免签政策落地，预计2024年夏季航班增量在20%左右。

—— 业绩|订单（14家）——

【蜀道装备】管理层透露，公司目前在手订单约10亿元，2024年的营收预期为12亿元以上，其中液化天然气装备占比60%以上。同时，公司计划在宜宾工业园区投资3亿建设工业气体项目，第一期投资约1亿。一期项目预计明年年中投产，预计贡献约1亿元营收，利润在800~1000万之间。

【九丰能源】管理层透露，公司2024年的净利润目标为15亿元以上，其中主业清洁能源业务营收同比增长10%，能源服务业务中的回收处理业务同比增长30%。公司预计2024年天然气价格将在8到15美金之间波动。公司对2025年~2026年的国际天然气价格持看跌态度，价格将更低，因为将有大量的产能投产。

【大禹节水】管理层透露，2024年H1会有大批特别国债项目落地，这部分将给公司订单带来大幅度增长。目前公司项目整体建设周期在拉长，5000万以上的订单规模占比在变大，预期公司2024年的产值规模应该在35亿元左右。

【易实精密】管理层称，公司2023年联合电子ABS壳体业务营收接近2000万元，预计2024年该业务可实现30~40%的营收增长，增量逻辑是联电产品市占率的快速提升。公司近期已和孔辉科技达成空悬零部件的独供协议，协议有效期为2年。

【南网科技】管理层表示，公司目前储能业务在手订单为8~9亿元，预计今年公司储能业务收入为14亿元以上，同比增长100%。公司目前的数据系统已经在2023年进行大范围试点应用，若进入全面推广应用阶段，预计每年形成8~10亿元收入，相比目前的4亿多元收入增幅较大。此外，公司2023年无人机业务下滑的主要原因是核心客户南方电网采购周期变化和年度采购规模下降，但目前南方电网的5个省份里，只有广东电网完成了全域变电站的无人机的一个覆盖，预计后续还有很大空间。

【宁波港】管理层透露公司经营计划，预计2024年公司将完成货物吞吐量11.15亿吨，完成集装箱吞吐量4510万标准箱，实现营业收入260亿元，实现利润总额65亿元。

【仲景食品】管理层表示，2023年公司上海葱油的销量超过1500万瓶，销售额约1.3亿元，在主营业务中的占比是13%，未来发展潜力较大，2024年销售额目标是超过2亿元，预计2024年公司整体收入和利润将同比双位数增长。另外，公司在南阳的产业园项目主体建设已完工，目前处于装修阶段，预计2024年下半年进行投产。

【鼎龙股份】管理层称，2024Q1抛光垫业务收入环比持平，约1.5亿元，全年收入将超6亿元，同比增长35%以上，抛光液收入将在2亿元以上（2023年为8000万元），耗材业务利润维持在2亿元以上，柔显公司收入可达4亿元以上，主要系国产化替代、客户群体增加及行业复苏。另外，PI和临时键合胶产线已具备量产能力，目前下游客户在验证中，如果顺利，则今年将有大规模订单。

【欧科亿】管理层称，公司2023年整包业务确认收入约2900万元。整包业务的最大客户是华晨宝马，但该客户的订单在2023年并未确认收入。公司宝马业务的收入确认始于2024年1月，目前项目进展超预期。公司的1000吨棒材新产能中，有200吨已于2023年释放，2024年将完成剩下800吨产能的释放。公司2024年数控刀具出海业务将重点发力欧美市场，欧美市场的营收占比有望由2023年的不到10%，增至2024年的20%左右。

【美兰空港】管理层表示，公司2024年目标客流量为2800~3000万，飞机起降架次预计超过20万，货邮吞吐量超过20万吨。在正常年份，公司在客流量达到2700~2800万时可实现盈亏平衡。2024Q1公司免税销售额在7亿元以上，全年销售额预计超过去年。此外，二期免税店还有1000多平米未开店，正在招商中。

【李子园】管理层表示，2024年公司380ml产品和225ml连包产品在零食渠道的销售额目标是8000万至1亿元，Q1表现符合预期，达成率接近20%。另外，目前公司的经销商数量是2500家，2024年公司计划新增300~500家经销商，争取达到3000家，公司将重点发展早餐和小餐饮渠道，特别是华东地区。

【安徽合力】管理层称，预计2024年出口增速与2023年相近（2023年公司海外市场收入同比增长32%，海外市场营收占比提升至35%）。主要基于一季度出口情况延续了2023年的趋势，锂电化趋势的持续，公司产品力提升。

【康冠科技】管理层表示，2023年公司创新类显示产品营收同比增长182%，达到了9.62亿元，出货量同比增长272.33%，2024年公司计划将创新类显示产品业务作为重点发展方向，提升其收入占比。另外，由于2024年公司智能交互平板需求预计会好于2023年，且专业类显示产品增速快，因此公司毛利率有提升空间，2024年公司整体的营收目标是150亿元。

【思维列控】管理层表示，预计公司2024年换装系统的收入能突破1亿元，较去年增长约5000万元。铁路安防产品的平均单价约为7~8万元，市占率超过50%，连续两年订单超过2亿元。高铁运营检测业务中，DMS设备的存量更新占比近60%，新造车需求占比35~40%。由于今年动车组涉及5级修的数量明显增长，一季度完成量已超过去年全年水平，2024Q1新签订单额超5000万元，预计今年高铁板块收入增长约15%。

——销量|产能（8家）——

【振华股份】管理层表示，2023年公司成本端取得巨大进步，50度以上热水已经实现全部循环利用。2023Q4~2024H1或为公司业绩等待期，主要系公司产业链延伸项目，如超细氢氧化铝扩产、铬盐副产物项目等均处于建设中，而已完工项目产能提升需要一定时间，这些项目将于Q2末或Q3陆续贡献利润。另外，目前厦门首能锂电解液产能为3000吨，Q2公司将与客户合作建设一套中试设备，以进行半固态电解液的开发和量产。

【五洲特纸】管理层称，公司2024年机制纸销量目标为120万吨（2023年销量约106万吨），其中2024Q1平均销量指标已完成，预计部分产品于2024Q3中旬将有较大提价幅度。目前公司产能约141万吨，预计到2024年底产能规模将达到250万吨，其中湖北基地一期项目预计6月底投产。此外，到2025年底，江西、湖北基地还会有新产线投放，公司整体产能将基于当前水平翻番。

【天齐锂业】管理层透露，奎纳纳二期年产2.4万吨氢氧化锂项目目前正在处于施工设计阶段，预计2024年H2完成奎纳纳工厂二期的前端工程设计。另外，目前张家港年产3万吨一期氢氧化锂项目已经开工，预计一期项目建设周期为两年。

【斯达半导】管理层表示，公司目前库存水位处于合理范围，绝大部分都为原材料，不存在减值风险。2024年开始公司代工的部分碳化硅芯片将开始上量，自己生产的碳化硅芯片将于H2开始放量，预计2024全年碳化硅芯片价格将持续下降，价格达到3000元以下。目前碳化硅芯片大部分应用于25万元以上的车型，随着国产产业链不断成熟，有望下探至15~20万元的车型，进一步打开公司的市场空间。

【华纬科技】管理层称，公司稳定杆新建项目尚未投产，当前产能利用率70%左右；悬架弹簧、制动弹簧是供应生产线的，产能利用率超90%。预计新增年产8000万只弹簧于2024年12月前产能落地，年产900万根稳定杆于2025年底产能落地，10万套机器人用的弹簧预计2024H2投入设备，产能释放要到2025年。

【恒力石化】管理层表示，公司现有PX产能520万吨，后期将扩至600万吨。目前PTA产线维持满负荷运行，受市场影响，乙烯产能利用率已从110%降至100%。另外，160万吨高性能树脂项目将于2024Q2投产，60万吨BDO、10万吨丁二酸等可降解塑料原材料项目将于Q3陆续投产。

【莱茵生物（维权）】管理层表示，甜叶菊专业提取工厂、合成生物车间都将于2024年陆续落地正式投产。未来5年公司将不会新建产能，如果需求快速增长导致产能受限，将对现有厂区进行技术改造。

【诺德股份】管理层透露，近期订单数量有所上涨，4月开工率在90%以上，预计今年全年出货量至少为6万吨~7万吨，Q1已出货1万多吨，3月接近6000吨。此外，公司2024Q1的加工费仍然维持在2万元/吨，和去年平均持平。

——产品|价格（3家）——

【迈威生物】管理层表示，2024Q1迈利舒（地舒单抗生物类似药）的商业销售（院端）实现62%左右的环比增长，目标今年实现原研的覆盖水平（原研覆盖1200家左右医院）。

【德明利】管理层透露，公司2023Q4存储原材料价格约为3.1元，目前大约4.4元，由于外部因素和原厂供应策略的影响，预计原材料价格将呈现上升趋势。企业级存储市场占整个内存储市场的40~45%，大型互联网公司和运营商在未来两三年的年采购体量可能达到500亿或1000亿美金。

【中科蓝讯】管理层表示，2024Q2公司将推出迅龙三代升级款以及CPU+DSP+NPU相关芯片。同时，2024年公司将升级中低阶市场蓝牙耳机芯片，针对差异化市场推出新的SoC芯片。受市场剧烈变化影响，公司WiFi芯片研发推至H2，产品规格仍在探讨中。玩具市场是公司今年主攻的一个方向，主要系目前市场上大部分玩具都会在原有基础上再增加一颗玩具芯片，市场较大，而2023年公司玩具芯片出货量较少，预计2024年增幅较大。