瑞银：予中国中免“买入”评级 目标价102.4港元

　　瑞银发布研究报告称，予中国中免（01880）“买入”评级，目标价102.4港元。公司2024年第一季收入同比下跌9%，纯利同比基本持平，为23亿元人民币，优于市场预期。中免首季税前溢利同比跌8%，基本符合市场预期；但纯利同比持平，这或由于期内有效税率有所下降。该行预期，市场对中免核心毛利率的改善将作出正面反应。

　　报告中称，中免首季海南线下免税销售额同比跌25%，这由于顾客人均消费力下降以及对代购行为的打击。而受益于国际旅客数量和人均消费的增加，上海和北京机场免税销售额分别料达18亿和6亿元人民币。首季核心毛利率同比增加近4个百分点至32.7%，这归功于线上和海南线下业务的折扣减少。随着机场销售恢复，销售和市场营销费用比例同比增加了3-4个百分点。