营收微降0.33%，达仁堂净利润逆势飙增14.49%！工业端显著增长，线上线下双轨并进！

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达仁堂2023年业绩表现稳定达仁堂发布2023年年报，营收82.22亿元，同比下降0.33%；归母净利润9.87亿元，同比增长14.49%；扣非净利润9.52亿元，同比增长23.8%，业绩符合预期。

工业端增长显著2023年，达仁堂工业端营收49.30亿元，同比增长10.34%。心脑血管类产品营收23.73亿元，同比增长20.17%；呼吸系统类产品营收3.87亿元，同比增长37.44%；五官科类产品营收2.66亿元，同比增长91.51%。

盈利能力提升公司综合毛利率44.01%，同比增长4.08个百分点；销售净利率11.78%，同比增长1.19个百分点。投资收益为3.08亿元，同比增长12.36%，其中中美天津史克贡献2.45亿元，同比增长38.84%。

线上线下双通道发展2023年为达仁堂电商业务首年，销售收入突破4000万元。2024年，公司计划实现市场规模破亿元省区19个，城市覆盖200个。

达仁堂未来三年业绩预期预计2024-2026年归母净利润分别为11.72/14.06/17.07亿元，同比增长18.8%/19.9%/21.4%，EPS分别为1.52/1.83/2.22元，对应PE分别为19.8/16.5/13.6x。

风险提示需关注销售不及预期风险、医药政策调整风险和成本上升风险等。

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