摩根士丹利基金市场洞察：高频数据显示国内经济好于预期，美国就业数据超预期强劲

上周A股市场有所反弹，多数指数实现上涨。上证指数上涨0.92%，沪深300指数上涨0.86%，创业板指上涨1.22%，科创50下跌0.78%。行业层面，多数行业实现上涨，有色、化工、农业、石化等涨幅居前，计算机、军工、通信、传媒等跌幅居前；今年以来有色、石化、家电、煤炭等行业领涨。上周A股仅三个交易日，日均成交9662亿，略有增加；北向资金有所流出。上周海外市场整体偏弱，日经225、道指、法国CAC40等指数均有明显下跌。

上周资源股的表现非常强势，有色板块大涨6.7%，为今年以来A股市场涨幅第一的行业，化工、钢铁等也有不错表现，中美制造业PMI同时站上荣枯线是重要的原因。3月份中国制造业PMI达到50.8，时隔5个月再次站上荣枯线，而且从分项指数看供需有所改善，预示着1季度经济要好于年初的悲观预期，机构普遍上修1季度经济增速；与此同时，美国制造业PMI时隔16个月重回荣枯线之上。全球最大的制造国和最大的消费国的制造业PMI同时突破50，出现制造业共振的可能大幅增加。

周末美国劳工部公布了3月份就业数据，新增非农就业人数超预期地达到了30.3万人，失业率小幅下降。美国较为强劲的就业数据进一步压低了6月份降息的预期，部分美联储官员也开始表达出了对通胀的担忧。本周美国通胀数据即将公布，考虑到3月份原油等大宗显著上涨，预计CPI呈现小幅反弹，如果符合预期的话，美国通胀则会连续两个月反弹；由于核心CPI截至2月份仍处于稳步下降的态势，市场担忧并未显著加大，但如果美国地产触底回升，有可能会带动耐用消费品持续上涨，这对核心CPI会带来较大压力，美联储降息时点可能会进一步延后。美国就业数据公布后，商品并没有出现明显调整，因为这意味着美国经济软着陆概率增加，叠加前期制造业PMI回升，对资源品的需求反而形成支撑。

1季度为经济压力相对较大的时期，但高频数据显示要好于预期，本周开始陆续公布3月份经济数据，尽管面临高基数，预计不会出现显著回落，1季度有望平稳度过。2季度开始，预计PPI等指数开始抬升，上市公司盈利将出现显著改善，因此中期角度，A股值得更加乐观。红利品种经历了回调之后性价比提升，AI算力等高景气板块、资源品、医药等值得看好。