央行：在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化

　　每经记者 肖世清    每经编辑 陈星    

　　4月3日，央行网站消息称，中国人民银行货币政策委员会2024年第一季度（总第104次）例会于近日在北京召开。会议认为，今年以来宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节，综合运用利率、准备金、再贷款等工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。

　　《每日经济新闻》记者注意到，与上次例会相比，本次例会新增了“充实货币政策工具箱”“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”“推动加快发展新质生产力”等内容。

　　东方金诚首席宏观分析师王青指出：“本次例会首次提出‘在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化’。我们判断，后期监管层或将通过遏制资金空转、有效引导市场预期等方式，推动10年期国债收益率回归围绕政策利率的常态化波动，同时也会更加重视长期收益率偏低背后的经济含义。”

　　充实货币政策工具箱

　　记者注意到，本次会议新增了“充实货币政策工具箱”“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”等内容。另外，本次会议提出，“稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节”，前次会议表述为“稳健的货币政策精准有力，强化逆周期和跨周期调节”。

　　对此，王青表示，这意味着接下来货币政策将在稳增长方向持续用力，降息降准都有空间。背后是当前国内物价水平偏低，房地产行业持续低位运行，需要强化逆周期调节，重点是促进物价温和回升，推动房地产行业实现软着陆，提振经济内生增长动能。年中前后MLF操作利率有可能实施年内首次下调，全面降准也有望再度落地。这不仅有助于引导信贷、社融合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，也能为今年地方债务风险化解提供有利的环境。

　　关于会议提出的“充实货币政策工具箱”，王青指出，这体现了今年政府工作报告关于“研究储备政策要增强前瞻性、丰富工具箱”的具体要求。这主要是指在做好五篇大文章过程中，根据需要适时创新结构性货币政策工具。可以看到，今年央行已设立科技创新和技术改造再贷款，作为支持科技金融的政策工具。

　　同时，王青指出，短期内央行在二级市场上大规模购买国债的可能性不大。一般来说，作为一种货币政策工具，央行在二级市场购买国债，主要是为了投放基础货币，使基础货币的数量与经济发展过程相适应，或者是在特定时期执行货币宽松的逆周期操作。我国存款准备金率还有2个百分点左右的下调空间，从近期的降准幅度和节奏来看，未来两年如果需要较大规模增加货币供应，可以继续实施降准。

　　值得注意的是，王青提到，着眼于做好五篇大文章，当前结构性货币政策工具正在受到进一步重视。这些工具既是投放基础货币的一种方式，又能较为精准地引导资金流向，而通过央行购买国债的方式投放基础货币，则难以体现当前货币政策“精准有效”的政策取向。

　　设立科技创新和技术改造再贷款

　　记者注意到，本次会议还指出，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，继续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，推动加快发展新质生产力。适当增加支农支小再贷款再贴现额度，用足用好碳减排支持工具，设立科技创新和技术改造再贷款。加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。

　　而在国内外形势判断上，本次会议指出，当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不足，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，发达经济体利率保持高位。我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。

　　前次会议表述为，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。当前外部环境更趋复杂严峻，国际经济贸易投资放缓，通胀出现高位回落趋势，发达国家利率保持高位。我国经济回升向好、动力增强，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。

　　王青表示，本次例会对经济形势的判断与上次例会基本相同，都是在指出经济回升向好的同时，强调仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。背后是去年三季度以来，伴随包括货币政策降息降准在内的系列稳增长措施发力显效，实际经济增长动能持续改善。

　　“不过，当前经济运行仍面临一些困难和挑战，主要是房地产行业处在调整阶段、居民消费和投资信心偏弱等。这意味着短期内宏观政策仍需保持稳增长取向。”王青称。

　　封面图片来源：每经记者 彭斐 摄