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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
在刚刚过去的3月份，A股IPO零上会审核，也仅有1家IPO企业受理，IPO审核趋势进一步放缓。
相较于受理、审核IPO数量的急剧减少，3月份IPO终止数量仍居高不下，为31家。今年一季度，A股IPO企业终止数量为85家，成功发行数量仅30家，IPO成功率（=成功发行数量/已完结数量）仅26.09%，刚过四分之一。
发行及募资层面，3月份仅有10家企业成功上市，合计募资69亿元，较2023年3月份同比下降79.14%。今年1-3月份，A股IPO发行数量合计30家，合计募资236.19亿元，同比下降63.71%。
重要监管事件，中信证券因在联纲光电IPO项目中因问询回复内容不够清晰，所涉问题仍未能予以充分说明，被深交所启动现场督导。此外，浙商证券在星星冷链IPO过程中的保荐不独立问题也备受关注，中信证券也是星星冷链IPO项目的联席保荐券商。
①IPO终止情况：五矿证券单月撤回一半保荐项目 思索技术申报未满30天便要撤回
3月份，A股共有31家IPO企业终止上市申请，其中上证主板和深证主板各8家、创业板10家、科创板2家、北交所3家。
分券商看，国金证券、海通证券、民生证券撤回IPO企业数量最多，都为3家；五矿证券、浙商证券、中信建投撤回的数量都为2家。
五矿证券值得关注，因为其撤回2家IPO项目后也就剩下2家在审项目。五矿证券3月份撤回的两家保荐项目分别是东莞市思索技术股份有限公司（思索技术）、樱桃谷育种科技股份有限公司（樱桃谷）。
资料显示，思索技术IPO申请于2023年12月28日获受理。可就在2024年1月26日，思索技术申请撤回IPO申报文件，五矿证券申请撤回保荐，期间仅仅隔了29天。
从申报到提出撤回IPO申请仅仅不到一个月，思索技术和五矿证券便打起退堂鼓，被投资者质疑申报上市“如儿戏”，想来就来想走就走。当然，A股历史上也有其他“闪退”情形，如联想集团科创板“一日游”，保荐券商及相关人员被罚。
监管部门表示，IPO企业撤回上市申请，不代表着就可以规避处罚。近日，证监会对上海思尔芯技术股份有限公司（思尔芯）申请科创板IPO过程中欺诈发行违法行为作出行政处罚。而思尔芯属于申报IPO申请后撤回的情形。
那思索技术是否存在“带病闯关”的可能？申报材料显示，思索技术主要从事连接器及其组件的研发、生产和销售，公司计划募资4.6亿元，高于2023年上半年末资产总额的4.21亿元。
在巨额募资背后，思索技术实控人董坤以业务员身份藏身幕后，股权代持长达8年。股权代持的理由竟然是：董坤认为以股东身份拜访客户不利于业务开拓，于是请亲友代持股权，自己则以业务员身份对外洽谈业务。
五矿证券撤回的另一家IPO项目樱桃谷，被质疑不符合主板申报条件。据公司问询函回复，樱桃谷2022年的扣非归母净利润仅0.46亿元，不足5000万元，不符合全面注册制下主板上市标准一；此外，公司2022年营收低于6亿元，也不符合上市标准二、标准三。
与同行可比公司相比，樱桃谷的营收规模畸小。以2022年为例，樱桃谷的营收仅有2.27亿元的营收，而可比上市公司圣农发展、立华股份、仙坛股份、湘佳股份、益生股份、民和股份、晓鸣股份2022年的营收分别为168.17亿元、144.47亿元、51.02亿元、38.23亿元、21.12亿元、16.09亿元和7.86亿元。可见，樱桃谷或很难符合主板要求的“业绩规模较大”“大盘蓝筹”的发行条件。
3月份，在终止IPO的31家公司中，有多家属于上市前突击巨额分红且实控人控股比例畸高的情况。如宁波敏达汽车科技股份有限公司2019年-2021年合计分红3.59亿元，超过三年扣非归母净利润之和3.44亿元，属于“清仓式分红”。敏达股份实控人林氏家族直接和间接合计控制公司97.37%的表决权，即大部分分红都流进了实控人口袋。
又如道尔道科技股份有限公司，公司实控人商文明一家人合计控制公司股份的87.57%。公司2020年和2021年的分红金额合计4.4亿元，远超两年扣非归母净利润之和3.04亿元。
3月15日，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》明确提出“要严密关注拟上市企业是否存在上市前突击‘清仓式’分红等情形”。
②IPO发行情况：星宸科技实际募资额缩水近八成
3月份，A股IPO发行数量仅10家，合计募资69亿元，较2023年3月份同比下降79.14%。今年1-3月份，A股IPO发行数量合计30家，合计募资236.19亿元，同比下降63.71%。
3月份新发行的10家公司中，实际募资额最高的是龙旗科技，实际募资15.6亿元，实际募资最少的是芭薇股份，实际募资0.53亿元。
wind显示，3月份10家新上市的公司中，有9家公司的实际募资不及预期，仅有戈碧迦一家公司的实际募资略高于预期募资。9家募资不及预期的公司中，美新科技和星宸科技的实际募资不及预期的50%，且这两家公司都是由中金公司保荐。
其中，星宸科技预计募资30.99亿元，实际仅募资6.81亿元，实际募资仅为预期的21.96%，缩水近八成。
3月份10家新上市的公司，有8家公司的发行市盈率低于行业平均市盈率，只有星德胜和平安电工两家公司例外。
或许是因为发行市盈率普遍偏低的原因，3月份新上市的10家公司无一破发，上市首日收盘价皆是大幅高于发行价。
有投行人士认为，现在IPO收紧，新股变得很有稀缺性，加之发行市盈率较低，故新股发行首日股价暴增较为普遍。
但也有投资人士认为，“新股必涨”的逻辑应该被打破，新股少不代表其有投资价值，发行市盈率低不代表其必须暴涨。
③保荐券商情况：中信证券被持续督导 中信建投承销额降至第11名
3月份，最受关注的A股IPO舆情主要包括：中信证券被持续督导、浙商证券保荐不独立等。
其中，中信证券作为“券商一哥”，其保荐质量的好坏，会给其他券商带来很大的影响。舆情以知名会计专家马靖昊发微博称“股民要求彻查中信证券”作为开始。马靖昊微博显示，中信证券2023年合计保荐30家IPO项目，获得28亿元承销佣金收入，但22家破发，破发率高达73%。
马靖昊的微博还显示，中信证券保荐的左江科技、禾迈股份等项目颇受市场质疑。后来，马靖昊删除了上述微博。
但舆情并没有随着马靖昊微博的删除而消退，反而持续发酵，投资者质疑中信证券的多家典型的IPO保荐项目。
投资者广泛质疑的联纲光电项目，将中信证券推向了舆论高潮。深交所3月22日晚间发布公告称，联钢光电及中介机构的问询回复内容不够清晰、所涉问题仍未能予以充分说明，为进一步压实保荐人“看门人”责任，从源头上把好上市入口质量关，深交所决定对中信证券启动现场督导。
有研究报告称，现场督导区别于现场检查，现场督导侧重于对券商保荐质量的检查。有投行人士称，对中信证券的现场督导，可能还会检查到除联纲光电之外的其他IPO项目，以及投行自身的内部控制情况。
在被深交所持续督导后，关于中信证券的舆情仍没有消退，3月27日上证指数跌破3000点，有自媒体给中信证券扣上了“带头砸盘”的帽子。
3月28日，中信证券发表声明称：“有自媒体、个人账号等发布和传播有关中信证券的虚假不实信息，相关言论与事实相悖，严重损害了中信证券声誉，也不利于资本市场有序健康发展。”
除了中信证券IPO保荐质量的舆情，浙商证券保荐业务被质疑不独立的舆情也备受关注。
3月29日，上交所发布了两张罚单，指向浙商证券。浙商证券因在保荐浙江星星冷链集成股份有限公司（下称“星星冷链”）IPO项目中，存在职责履行不到位，如保荐工作缺乏独立性、未如实说明历次聘请保荐机构的情况、尽职调查履职不到位等情形，上交所决定对浙商证券予以监管警示，对保荐代表人李婧晖、王一鸣处以3个月内不接受保荐代表人签字的发行上市申请文件及信息披露文件的纪律处分。
2022年3月底，平安证券因拟被暂停保荐机构资格3个月，故星星冷链与平安证券终止IPO辅导协议等，并与浙商证券签署辅导协议。2023年3月，上交所受理了星星冷链首发上市申请。
但令人咋舌的是，在浙商证券项目组进场后，平安证券的7名员工仍在发行人处工作合计约205人天。对此，上交所认为，浙商证券承接星星冷链项目后，利用平安证券员工履行保荐职责，未能保证自身职责履行的独立性。
此外申报文件显示，星星冷链提交本次首发上市申请的3年内，不存在为首次公开发行股票聘请其他保荐机构的情形，可见公司在“睁眼说瞎话” 。明明聘请过平安证券，却又故意隐瞒，浙商证券的执业态度也有待商榷。
值得关注的是，星星冷链的保荐机构有两家，一家是浙商证券，另一家是中信证券。目前，中信证券及两位保代宋建洪、卢丽俊未因星星冷链IPO项目受处罚。
wind显示，今年一季度，A股IPO发行数量仅A股IPO发行数量合计30家，合计募资236.19亿元，同比下降63.71%。
在236.19亿元的总募资中，中信证券以50.66亿元的承销额居榜首；华泰证券、民生证券、招商证券、国泰君安分别以45.66亿元、20.4亿元、18.92亿元、13.93亿元的承销额，位列第2-5名。
值得关注的是中信建投，今年一季度的IPO承销总额仅7.92亿元，在行业内排名第11名，跌出前十。
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