金瑞期货：黑色系矛盾聚焦成材需求 建议暂时观望

　　铁矿石：4月2日周二日内铁矿石I2409收涨3.09%至768元/干吨，领涨黑色。上涨驱动来自：

　　（1）二季度地方债发行加速的预期提振钢材需求前景。据报道，当前提前批地方债剩余额度约1.9万亿元，如按二季度发完九成计算，二季度新增地方债预计发行1.7万亿，环比一季度增加一倍，相比去年同期增加50%。

　　（2）周一全国主流贸易商钢材成交放量，建材环比增长66.5%，热卷环比增长32.9%，冷轧环比增长57.8%，钢材需求好转提振铁矿石正反馈。

　　（3）周二工信部召集宝武、鞍钢等十多家钢铁企业召开钢铁行业稳增长增效益工作座谈会。市场等待利好钢铁行业的政策出台。

　　（4）周二45港口铁矿石库存14385.89万吨，较上周五减少45.31万吨，较上周二减少83.28万吨，库存存在阶段性触顶回落的迹象。

　　（5）近期原料价格跌幅大于成材，吨钢利润有所修复，钢厂存在复产可能，铁矿石补库预期有所抬头。我们认为，目前黑色系矛盾聚焦成材需求，若后期基建和制造业钢需能持续释放并维持高位运行，那么正反馈逻辑将得到强化，铁矿石价格有望向上修复，否则将重回跌势。估值方面，当前港口麦克粉仓单821元/干吨，I2409贴水6.5%。操作上建议暂时观望。

　　（金瑞期货黑色系研究员 卓桂秋 投资咨询证号：Z0018421）