兰格视点：4月不锈钢价格或将继续下跌寻底

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　　3月PMI数据重回荣枯线上，好于季节性。“喜”在，制造业投资加快、外需改善，制造业新订单和新出口订单大幅回升、重回景气扩张，服务业景气扩张加快。“忧”在，建筑业弱修复、慢于季节性，房地产仍是拖累，经济修复基础尚不牢固，仍需政策加码。目前来看，后续宽松仍以降准降息为主，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，汽车和家电的消费预期得到支撑。当下美国经济仍相对偏强，短期需要警惕美元持续走强施压商品。

　　近期RKAB扰动明显减弱，同时菲律宾雨季即将结束，叠加市场宏观利多情绪逐渐消退，镍价回归至基本面。下游生产企业短期刚需采购多已满足，继续购货意愿不强，现货交投氛围进一步转冷。随着精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍价后续走势相对偏弱。

　　随着印尼镍铁供应量的略有增加，国内和印尼镍铁供应过剩的局面并未改变，且宽松程度有所增加。而近期国内不锈钢价格不断震荡下行，成交越发清淡，供大于需的情况依旧无改观，而且社会库存依旧处于累库的局面。因此，倒逼钢厂压低镍铁采购价格，截至3月底钢厂镍铁招标价格已下调至920元/镍，镍铁市场价格也追低至930元/镍左右。镍铁行业由于RKAB看涨的信心被逐步磨灭，且在钢厂不断下调招标价格承压下，未来镍铁价格向下的趋势不改。由于印尼镍铁生产成本升高，部分高成本工厂已处于盈亏平衡线临界点，国内工厂也处于连续亏损之中，因此预计4月镍铁价格下跌至900元/镍是支撑位，考虑当前贸易商资源较多，不排产在悲观情绪共振下，出现低价抢跑跌至870元/镍左右。

　　3月中旬前国内高碳铬铁现货价格呈现出稳中小涨的局面，出厂价格由8500小涨至8600-8700元/50基吨；3月16日，青山率先公布4月长协采购招标价格上调500至8995元/50基吨，随后现货出厂价格逐步上调至8900-9000元/50基吨。铬铁价格虽然上调，但是不锈钢市场的弱势，使得整体成交并不活跃，其他主流大钢厂并未急于跟进500元的涨幅。铬铁涨价至9000元/50基吨，将刺激高碳铬铁产量再创新高，供大于求的局面不改。因此预计高碳铬铁4月市场价格及5月钢厂招标价格都将大概率下跌。

　　3月镍价随着RKAB扰动减弱而震荡下行，镍铁价格跟随同步走弱，不锈钢成本随之下降；在供大于需的基本面承压下，不锈钢期现价格月内震荡下跌，市场观望情绪高涨，成交较为疲软，下游刚需采买，市场库存和钢厂库存不断累库，不锈钢注册仓单持续增加。截至3月底，民营钢厂304冷轧下跌800元/吨至13100元/吨，国有或合资钢厂304冷轧下跌800元/吨至14050-14100元/吨，304热轧下跌850元/吨至12900元/吨，201J1冷轧不锈钢价格下跌600元/吨至8600元/吨，430冷轧不锈钢价格下跌50元/吨至8100元/吨偏弱运行。

　　今年一季度不锈钢供应充足，尤其是3月钢厂的高排产使得不锈钢市场到货集中，库存快速回升，高供应低需求的局面就此上演。一季度国内不锈钢粗钢产量预计为848.6万吨，同比增加51万吨，增幅6.4%。印尼产量为133万吨，同比增加36万吨，增幅36.5%，全部为300系。截至目前来看，4月份钢厂总排产环比3月仅减少5.3万吨，降幅1.6%，尤其是4月300系不锈钢排产基本与3月持平，意味着4月不锈钢供应压力依旧不减。

　　春节后不锈钢行情的快速上涨且有点虚，之后连续的震荡下行，使得买方总体观望氛围浓厚，导致市场投机需求和补库需求迟迟观望不入场集中采购，中间蓄水池流通环节基本被卖方资源全部填满，当前只能等待需求端的逐步释放。由于市场库存消耗慢，贸易商提货积极性不高，传导至钢厂开始垒库。从需求端看，4月下游需求快速恢复的概率依旧较低。不过庆幸的是部分下游用户和中间剪切配送中心手中资源不多，大多是按需采购，若4月价格跌至低位，甚至触底，不排除这部分需求得以释放。

　　综上所述，钢厂4月排产量环比3月下调有限，尤其是300系排产基本与3月持平，意味着供大于需的基本面难以改善，库存消化仍将缓慢，市场信心难以提振，或将主导不锈钢价格继续寻底。目前来看，原料端行情出现松动，成本支撑减弱，也为不锈钢价格走低提供小幅空间。由于当前不锈钢期现价格处于相对低位，且已跌破钢厂成本位，故行业内消息面对于行情影响较为敏感，对于买家的采购节奏把控也较为敏感。4月不锈钢价格走势或将继续下跌寻底，但期间可能存在受消息面影响，出现窄幅震荡走势。