行业观察（3月22日-3月28日）

来源：浙江国际油气交易中心

宏观方面

3月22日-3月28日

美联储库克认为，

降息须把握好时机

美联储理事库克发言称，谨慎地逐步放松政策可以确保通胀可持续回归2%，同时努力维持强劲劳动力市场；过早降息可能会造成通胀变得根深蒂固的风险；而过晚降息则将不必要地伤害到美国经济；通胀已大幅下降；劳动力市场仍然强劲；强劲的生产率增长可能意味着工资增长加快，而不是通胀。

欧佩克+或维持产量配额

欧佩克+代表认为没有必要在下周的审查会议上建议改变石油供应政策，因为上半年设定好的产量配额证明是有效的。

俄要求石油公司6月前继续减产

俄罗斯要求石油公司在6月底前将产量削减至每日900万桶，以满足对欧佩克的承诺。

行业方面

国泰君安期货认为，

短期原油价格或将弱势震荡

油价未来两周维持弱势震荡概率较大，核心逻辑与此前一致：第一，供应端暂无新增利好。2月OPEC+减产执行率大幅低于预期，弱化了OPEC+减产延长这一“利好”。比起OPEC+强调减产，减产执行率在未来可能更值得关注。第二，亚太需求或逐步边际走弱。在主营炼厂完成前期刚需补库后，地炼补库意愿一般，观望居多。第三，酸、甜油供需面分化较大，矛盾不统一。目前全球中、重质酸油升贴水有所走弱，轻质甜油供应则相对紧张。尤其在尼日利亚新装置投产后，全球甜油资源趋于紧张，或在下半年对油价构成重要支撑，但对二季度的支撑存疑。第四，美元短期或维持强势。美联储FOMC会议无新增利率变化预期，但欧洲央行表态降息在即，支撑美元走强。短期这一逻辑在欧洲央行降息落地前或延续，对油价构成利空。整体来看，虽然OPEC+选择了延长减产，但由于2月减产执行率不佳，原油市场供应端的重要性有所减弱，矛盾不突出。中国主营炼厂的补库暂时未能大幅提振中、重质酸油市场，尽管轻质甜油的资源趋紧，SC在近期强于外盘后或逐步阶段性弱于外盘。趋势看，二季度全球宏观面下行压力临近，油价上方压力正在逐渐积蓄。

来源

国泰君安期货，2024年3月27日《原油：弱势震荡》

国泰君安期货认为，

高低硫燃料油价差或继续变窄

近期国际原油价格波动放大，短期将对燃料油价格产生较大影响，使得燃料油价格总体波动跟随原油。燃料油市场内部来看，近期低硫由于市场总体供应充足，而终端消费相对平稳，供需面暂时难以出现实质性利好。而高硫方面，由于俄罗斯炼厂遇袭，即将到来的夏季发电需求可能将经历供应不足，因此高硫基本面总体局势较好。因此近期高低硫价差持续收窄，目前来看150美元/吨附近为支撑位，后续建议关注高硫方面中国炼厂原料进口需求落地情况对高低硫价差的影响。

来源

国泰君安期货，2024年3月27日《燃料油：日盘上行，夜盘窄幅调整；低硫燃料油-短线持稳，高低硫价差或继续收窄》

国内沥青市场情况

供给方面，截至3月18日周内，国内沥青81家企业产能利用率为32.7%，环比增加4个百分点，产能利用率连续六期增加，主要是山东以及华南地区个别炼厂提产，带动产能利用率增加。从当前的开工数据来看，尽管生产利润不佳，但3月沥青的实际产量预计基本能够实现，4月炼厂检修或带动供应有所收缩。据百川盈孚最新统计，4月国内炼厂沥青总排产量预计219万吨，环比减少2万吨，同比减少64万吨。继续关注供应端变化。

库存端，截至2024年3月18日，国内54家沥青样本厂库库存共计112.9万吨，环比下降1.1%。国内沥青104家社会库库存共计264.1万吨，环比增加3.4%。当前沥青总库存累库幅度下降但绝对水平仍处高位，继续关注库存端变化。

需求端来看，截至2024年3月18日周内，国内沥青样本企业厂家周度出货量共41.3万吨，环比增加4.8万。近期北方天气好转带动部分低价货源需求，整体需求端略有改善，市场参与者预期4月份终端开工项目或有所增加，3月底之前沥青需求整体表现或平稳为主。继续关注需求端变化。

整体来看，上周沥青炼厂开工率环比继续回升，库存持续累库，周度出货量有所增加，当前供应低位和成本高位给予沥青价格坚实支撑，但上行空间也受库存高位和需求疲弱的压制，短期沥青维持震荡运行走势。后期继续关注原油价格走势以及供需面的变化情况。

来源

国新国证期货，2024年3月27日《沥青日评：震荡收跌》

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文：潘胜杰

编辑：吕   鹂