长城基金魏建：短期内十年国债将在一定区间内震荡

　　近两周陆续公布了1-2月的经济数据，总体基本符合预期，其中基建略超预期，地产相关数据偏弱。从高频数据来看，二手房景气度冲高回落，新房销售依然疲软。3月MLF和LPR均未调整，甚至有个别地市因房价平稳反而上调了房贷利率下限。

　　近期银行间资金价格虽然不算低，但是量上保持充裕，而且从MLF缩量续作后官方对降准的表态来看，央行货币政策呵护的态度明显。

　　长城基金魏建表示，无论从高频数据还是不及预期的财政政策力度分析，尚无证据支撑经济基本面短期会有明显的反转，这可能也是货币政策相对宽松的原因。

　　短期维度内，魏建维持十年国债在一定区间内震荡的观点。“未来要打破这个区间，需要有比较强力的超预期因素出现。如果要向上突破，可能需要两个变化，一是财政政策超预期，二是春节以后二手房热度顺利传导到新房销售。如果要向下突破，则需要超预期的降息或更弱的经济或金融数据出现。”

　　他认为，去年底至今，久期策略明显跑赢信用策略，利率债的优势已经体现得比较充分，而近期，信用评级间利差和信用债期限利差重新走阔，票息价值重新显现。如果未来市场确实处于区间震荡格局，可能更适合采用信用挖掘叠加高杠杆策略。

　　未来一个季度，魏建建议重点关注4月政治局会议、每月月初的PSL、特别国债和地方债的供给以及高频经济数据，如果在一些超预期因素影响下收益率有所上行，则可拉长组合久期。

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