田轩：大股东与小股东之间利益冲突是我国公司治理中的主要矛盾 而非传统“管理层—股东”代理问题

专题：第二十八届(2024年度)中国资本市场论坛

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　　1月6日，第二十八届（2024年度）中国资本市场论坛隆重举行。论坛主题为“中国资本市场变革的方向：从融资市场到投资市场”。清华大学五道口金融学院副院长田轩出席会议并做“强化公司治理，活跃资本市场”主题分享。

　　他表示，现在公司治理大概的现状，我们现在企业的所有权实际上是高度集中的，我去查了一下，过去二十年，我们发现超过98%的上市公司至少拥有一个持股比例超过10%的控股股东，我们国内确实是一股独大是很大的问题，因为我们对标成熟的资本市场，比如美国，有5%以上的股权就是非常非常大股东了，有1%以上一般意义上认为是大股东，但是国内我们看到几乎98%的上市公司至少拥有10%的控股股东，所以在中国的利益冲突不像西方的资本市场主要是广大的分散的小股东和管理层之间的委托代理关系。我们国家主要是大股东和小股东的委托代理关系，也就是说大股东可能会剥削、会侵占、会压榨中小股东，所以这是我们国家最突出的委托代理问题。

　　我们国家公司治理的法治环境资本市场的方向是市场化、法治化、国际化，法治环境上看，因为我们有大股东，所以控股股东的支配地位使得公司内部治理无法有效运行，如果一个企业有一个控股股东，基本上这种内部治理就无法有效进行，而且因为股权高度集中，比如门口的野蛮人，敌意收购者，从外界倒逼上市公司的董事长或者高管们公司治理是无效的…我们主要靠的是政府这个看得见的手，法律和监管成为我们中国公司治理的重要部分。国有企业，因为中国的国有企业实际上是很特殊的一个存在，对中国经济起着非常重要的作用，和民营企业也有很显著的区别。